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  海外市场概况

  过去两周的数据显示美国经济增速回升，已经公布的标普500企业的一季报显示近75%的企业盈利增长超出预期，带动美股上涨。

  整体来看，美国标普500指数上涨3.8%，道琼斯工业指数上涨2.9%，纳斯达克指数上涨5.4%，德国DAX指数上涨8.9%，日经指数上涨2.8%。

  美国：非农就业好于预期

  4月美国非农就业增长16.5万人，好于市场预期，同时上月的就业大幅上修，周度的首次失业金申请人数也是低于市场预期，显示美国就业的状况在继续改善。分行业来看，建筑业、制造业的就业都没有增长，不再是前几个月强劲的增长势头，这跟3月工厂订单收缩4.0%低于预期、以及4月ISM制造业PMI回落至50.7并低于预期是相一致的；而对就业主要的拉动来自于零售、商业服务、餐饮休闲等服务业，这在3月份的居民支出上已有所反映，3月居民支出环比增长0.32%，主要是服务消费拉动，高达0.40个百分点。但居民储蓄率在1季度约为2.6%，为金融危机以来最低，因而当前居民消费的这种增长势头在接下来可能面临压力。另外4月失业率继续下降，比3月下降0.1个百分点，其中人口增长和劳动参与率拉升0.1个百分点，就业增长拉低0.2个百分点。自动减支的负面冲击可能会进一步体现在失业率上，在联储会议增加表述“根据经济形势，调整(增加或减少)债券购买规模”的背景下，可能会加大市场预期的波动，但我们认为美国中长期复苏的趋势是确定的。

  欧洲：欧央行降息

  >欧元区的经济基本面仍是衰退的格局，仍然看不到什么好转的迹象。4月制造业、服务业PMI都是仍然处于收缩区间，而且没有回升的势头；3月失业率高达12.1%，比2月份升了0.1个百分点；4月商业景气指数也是继续下滑。5月2日的欧央行议席会议决定降低基准回购>利率25bp，这符合市场的预期。但欧央行行长德拉吉在会后暗示可能把隔夜>存款利率从当前0利率降至负利率的水平，这个是超出市场预期的。如果欧央行在接下来降到负利率，那将是欧央行的又一个重要的政策方向性变化。如果说此前欧央行的关注重点是“捍卫欧元”，则似乎接下来将把刺激欧元区经济增长也纳入到>货币政策的考虑范围内，这与此前欧央行“只管通胀”的态度是一个很大的转变。

  展望后市，目前市场对全球经济前景的预期有所转变，对政策继续放松的预期加强。现在看起来，2季度的疲软表现已经被市场有了较为充分的预期；同时，在企业盈利稳健增长的情况下，>出借者将更加关注超预期的经济表现。