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  借鉴生命周期理论，满足>出借者养老需求

  报告摘要：

  工银瑞信添福债券型证券出借>基金(000184)是一只债券型基金，本基金的出借风格以稳健为主，在资产配置策略的基础上，通过固定收益类品种出借策略构筑债券组合的平稳收益，通过积极的权益类资产出借策略追求基金资产的增强型回报。拟任>基金经理杜海涛先生拥有16年证券从业经验，出借风格稳健，所掌管>基金产品业绩排名连续多年位居行业前列。本基金认购起点1000元起，认购费率0.60%(100万以下)，赎回费0.10%(1年以内).

  添颐养老网贷系列，再添新品。工银瑞信于2011年推出了养老网贷系列首只产品――工银添颐债券基金，成立2年多来，该产品为出借者带来良好回报。此次公司再接再厉，借鉴工银瑞信的生命周期理论，推出工银添福债券基金。

  生命周期策略，逐步降低>风险。本基金设计了三年为一个运作周期的运作模式，每个运作周期结束后，设置10个工作日作为过渡期，然后自动转入下一个运作周期。每一个运作周期的第一年，股票资产的配置比例为0%到20%；每一个运作周期的第二年，股票资产的配置比例为0%到15%；每一个运作周期的第三年，股票资产的配置比例为0%到10%。通过在每个运作周期内不同阶段制定不同的战略资产配置方案，使基金在每个运作周期内的风险收益水平逐步降低，以适应伴随生命周期变化的出借者偏好改变，同时强调稳健的出借风格，以实现基金资产长期保值增值的目标，希望满足出借者未来养老费用的支出需求。

  一、基金产品介绍

  工银瑞信添福债券型证券出借基金(000184)是一只债券型基金，本基金的出借风格以稳健为主，在资产配置策略的基础上，通过固定收益类品种出借策略构筑债券组合的平稳收益，通过积极的权益类资产出借策略追求基金资产的增强型回报。拟任基金经理杜海涛先生拥有16年证券从业经验，出借风格稳健，所掌管基金产品业绩排名连续多年位居行业前列。本基金认购起点1000元起，认购费率0.60%(100万以下)，赎回费0.10%(1年以内).

  本基金在保持基金资产流动性与控制基金风险的前提下，力争实现超越业绩比较基准的长期出借回报，为出借者提供养老出借的工具。基金业绩比较基准为三年期定期存款利率+1.5%。基金的出借组合比例为：债券占基金资产的比例不低于80%；股票等权益类资产占基金资产的比例不超过20%，现金及到期日在一年以内的政府债券占基金资产净值的比例不低于5%。

  本基金为债券型基金，预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。

  二、基金分析

  1、基金特色

  (1)添颐养老网贷系列，再添新品

  工银瑞信于2011年推出了养老网贷系列首只产品――工银添颐债券基金，成立2年多来，该产品为出借者带来良好回报。此次公司再接再厉，借鉴工银瑞信的生命周期理论，推出工银添福债券基金。(数据来源：Choice资讯)

  (2)生命周期策略，逐步降低风险

  本基金设计了三年为一个运作周期的运作模式，每个运作周期结束后，设置10个工作日作为过渡期，然后自动转入下一个运作周期。每一个运作周期的第一年，股票资产的配置比例为0%到20%；每一个运作周期的第二年，股票资产的配置比例为0%到15%；每一个运作周期的第三年，股票资产的配置比例为0%到10%。通过在每个运作周期内不同阶段制定不同的战略资产配置方案，使基金在每个运作周期内的风险收益水平逐步降低，以适应伴随生命周期变化的出借者偏好改变，同时强调稳健的出借风格，以实现基金资产长期保值增值的目标，希望满足出借者未来养老费用的支出需求。

  2、收益分析

  2013年央行继续实行稳健的货币政策，6月以来市场资金面偏紧，未来将持续处于紧平衡状态，但政府放短端收长端意图明显，支撑债市在短期内调整并出现一定上扬，近阶段或是逐步建仓债市的一个良好时机。未来债券市场风险主要来自经济基本面和CPI超预期反弹以及地方债务审查带来的信用评级下调等。

  工银瑞信基金管理有限公司凭借在固定收益领域长期良好的出借能力屡获殊荣。目前公司旗下有多只固定收益类产品，表格1中列出了工银瑞信基金旗下成立时间在2012年以前的债券型基金在2012年的业绩表现。可以看到，4只债基全部领先同类平均水平，其中工银添颐债券A表现突出，在2012年同类排名第3.

  表格1:工银瑞信基金旗下部分债券基金在2012年的收益情况

  基金代码基金名称分类2012年涨幅同类平均涨幅同类排名485105工银增强收益债券A一级债基7.82%6.74%89|224485107工银信用添利债券A一级债基9.81%6.74%34|224485111工银双利债券A二级债基8.52%6.74%68|224485114工银添颐债券A二级债基14.80%6.74%3|224

  数据来源：Choice资讯、天天基金研究中心数据截止至：2013-10-08

  3、基金经理分析

  (1)基金经理简介

  杜海涛先生

  先后在宝盈基金管理有限公司担任基金经理助理，招商基金管理有限公司担任招商现金增值基金基金经理；2006年加入工银瑞信，现任固定收益部总监；2006年9月21日至2011年4月21日，担任工银货币市场基金基金经理；2010年8月16日至2012年1月10日，担任工银双利债券型基金基金经理；2007年5月11日至今，担任工银增强收益债券型基金基金经理；2011年8月10日至今，担任工银瑞信添颐债券型证券出借基金基金经理；2012年6月21日至今，担任工银纯债定期开放基金基金经理。

  (2)管理能力分析

  杜海涛先生拥有16年证券从业经验，是公司固定收益团队的核心人物。出借风格稳健，所掌管基金产品业绩排名连续多年位居行业前列。

  表格2:杜海涛先生过往管理情况

  基金代码基金名称基金类型起始时间截止时间任职天数任职回报000236工银月月薪定期支付债券债券型2013-08-14至今56天0.50%482002工银货币货币型2013-01-07至今275天3.13%164810工银纯债定期开放债券定期债券2012-06-21至今1年又110天4.83%485014工银添颐债券B债券型2011-08-10至今2年又61天25.60%485114工银添颐债券A债券型2011-08-10至今2年又61天27.40%485011工银双利债券B债券型2010-08-162012-01-101年又147天4.00%485111工银双利债券A债券型2010-08-162012-01-101年又147天4.70%485005工银增强收益债券B债券型2007-05-11至今6年又153天53.23%485105工银增强收益债券A债券型2007-05-11至今6年又153天57.32%482002工银货币货币型2006-09-212011-04-214年又213天12.72%217004招商现金增值货币A货币型2005-05-132006-05-261年又13天1.88%

  数据来源：Choice资讯、天天基金研究中心数据截止至：2013-10-08

  出借建议等级划分

  推荐出借价值高，建议买入谨慎推荐出借价值良好，建议谨慎参与，可适当买入中性出借价值一般，风险点明显，建议观望回避风险较高，建议回避

  免责声明：

  本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成出借建议。出借者据此操作，风险自担。市场有风险，出借需谨慎。