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  今年来以互联网概念股为代表的TMT、传媒等板块跑出大批牛股，结构性行情的背后逻辑是什么？估值已经较高的成长股走势能维持多久？明星>基金经理、广发聚优灵活配置混合基金拟任基金经理>刘明月表示，在稳增长、调结构和促改革的宏观政策背景下，结构性的>出借行情将会延续，受益于经济结构调整的行业和公司未来依然有着良好的收益空间。

  统计数据显示，>创业板指数今年以来涨幅超过60%，成为A股乃至全球股票市场表现最好的指数。丰富的结构性机会为主动股票型基金提供了出借机会。银河证券数据显示，截至8月13日，标准型股票基金年内平均涨幅为16.56%，其中刘明月管理的广发聚瑞和广发新经济双双取得超越同类平均水平的良好业绩，广发聚瑞的净值增长率为27.92%，而2月初才成立的广发新经济涨幅也达到27.90%，夺得今年成立新基金的收益率桂冠。

  刘明月认为，从下半年或更长的时间来看，宏观经济将总体处于稳增长、调结构和促改革的阶段。在经济不再维持高增长的背景下，资产类和大宗商品类股票的出借机会较小。另一方面，调结构将催生具备出借机会的个股，而这些个股通常更多分类在创业板、中小板，结构性行情由此出现。

  对于未来的出借方向，刘明月表示将重点关注受益于“调结构”政策的行业，如信息产业、文化产业以及消费升级等。

  把握方向精选个股

  除了把握大方向外，精选个股可谓刘明月的另一出借理念。在今年的出借操作中，刘明月并非有意配置创业板和中小板，他从研究个股的角度出发，“选股，包括宏观策略，包括行业的分析和竞争力的比较，最后选出来的公司基本上都落实到中小盘和创业板上。”

  在这样的宏观判断基础上，刘明月对新基金―广发聚优的出借思路是，在未来结构性出借机会较为突出的情况下，广发聚优将通过精选个股，以分享经济结构调整下的“红利”。广发聚优是一只灵活配置混合型的基金，与一般的混合型基金相比，其股票范围能在0至95%之间控制，更具灵活性。

  目前有市场观点认为，创业板、中小板等估值溢价相对比较高，整个成长型股票似乎随时有一定调整的>风险。对此，刘明月认为，长期的话要看成长空间和该行业的政策格局。虽然调整随时都有可能，但长期来看，其超额收益和绝对收益将会是比较明显的。“对于出借来说，宏观方向要对，行业要看对，在这个前提下，行业、个股需要根据环境变化不断调整，适应市场才可能有收益。”从这个角度看，行业配置应有灵活调整，但整体看，长线持有会是一种良好的出借策略。

  持续回报稳健领跑

  由刘明月管理的广发聚瑞是长跑赛的代表型基金。广发聚瑞2013年获评三年期股票型金牛基金，是行业仅有的八只金牛基金之一，此外还获得了三年持续回报股票型明星基金奖。从业绩上看，该基金各年度业绩并非每年领跑同类，但一直稳居同类较前列，通过持续稳健的回报优势，为出借者带来了良好的回报。