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  和讯网：和讯的各位网友大家好！欢迎收看本期>基金会客厅节目。今天我们有幸邀请到的嘉宾是大成基金营销策划中心总监王为开先生，欢迎王总，请您和我们的网友打声招呼！

  王为开：各位网友大家好！

  和讯网：王总，我们从万德上看到的数据，截止到今年5月3号已经有25只>货币基金成立了，这远高于去年同期水平，您怎么看待现在各基金扎堆推出货币基金的情况呢？

  王为开：货币基金扎堆推出有两个很重要的原因，第一个是>利率市场化，这个趋势是一直持续到现在，货币基金成为非常重要的一个中流砥柱的作用。第二个是通胀，老百姓能够切身感受到的，通胀就像一个汪洋大海，我们全部都置身其中。但有句话说得好，我们掉到水里面不会死，但是我们待在水里才会死，所以，我们必须要不断的往前游，这样才能让我们的资产不缩水，才能在发展的过程中，让我们的资产保值。

  根据国外的历史和目前中国和国外的对比来看，其实目前国内一直处在相对利率比较高的状况，融资成本比较高。但是因为受到管制，老百姓储蓄存款的利率其实是挺低的，所以，在这样一个比较大的利差中，其实机构可能会从中受益，但是老百姓可能很难从中受益的。

  货币基金就像一条大船，把所有的>出借者载到大船上，去和银行谈利率，老百姓可以享受相对较高的同业存款的利率，可以享受债券出借的收益。这样老百姓就可以通过货币基金或者网贷产品来有望获得高于活期或者银行定存的收益，这就是这一两年整个货币基金发展比较好的很重要的原因。

  从国外来看，美国二十世纪六、七十年代其实也是因为有这样一个利差，美国的货币基金规模2007年已经超过3万亿美元了，这个规模远高于我们现在银行的网贷，高于基金公司和信托公司，包括券商资管的规模。未来我们觉得货币基金的发展空间还很大。

  和讯网：刚才您谈到主要有两个原因，一个是利率市场化，一个是通胀水平。今年来看，通胀还是保持在比较稳定的水平，您怎么看未来通胀水平的变化？

  王为开：因为从下半年开始，受到即期影响，通胀水平会逐级往上走，但是我们觉得整体上还是比较可控的，我们预计在年底通胀在3.1到3.2的水平，所以，总体上来讲，下半年会逐级往上走，但整体可控。

  和讯网：最近大成也推出一只现金宝货币基金，推出这个基金除了以上这些大背景之外还有其他方面的考虑吗？

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  王为开：当然是有的，除了宏观因素，我们公司大成每推出一个产品，还是要契合出借者有这样的需求我们才来做的。现金宝主要系契合什么样的客户群呢，主要是针对在交易所进行出借的客户。这些客户有这样的需求，第一，希望在出借的闲暇时有收益，能高于活期，最好能够和网贷产品PK一下。第二，赎回的时候能够马上资金可用，能够不影响出借，最好出借门槛比较低，而且成本最好没有。所以，综合来看这么多的因素，我们就打造了这样一个大成现金宝这个产品。

  有这样几个特点：

  第一是大成现金宝，如果你当天申购的话，当天是有收益的。像节前，很快就端午节了，端午前一个交易日，如果钱没有放在股市或者放在网贷产品里，这个钱如果过一个节假日就浪费了，那么他可以当天买现金宝，这样马上享受货币基金产生的收益。

  第二，赎回T+0可用，马上可以进行出借，这也是满足时效性的要求。

  第三，我们门槛很低，1000元就OK了，再往里面继续追加的话就是0.01元了，1分钱，我们知道如果大家有闲置资金去投的话，以前很多会选择交易所的国债回购，老百姓这样放进去，但是要10万。这个起点还是比较高的，如果不够10万的话又做不了。所以，现金宝一千元，门槛很低。

  第四，交易费用为零，不管申购还是赎回都没有交易费用。

  第五，大家关心的收益问题，大成现金宝收益的出借目标是安全性和流动性优先，在此基础上追求适度收益，选取银行活期存款利率（税后）作为业绩比较基准，力争满足交易所证券保证金客户的网贷要求。

  和讯网：这只基金的收益是没有预估在某个范围，只是根据市场平均水平来定的？

  王为开：为什么这么说，因为实际上对于货币基金，只要水平不是太差，其实差别不会特别大，当然会有一些差别，但是整体上来讲，因为货币基金安全性相对较高，流动性要求相对较高，收益也相对比较稳定。所以，整体上来讲，它会在这样一个区间范围内，今年以来货币基金整体收益水平像A类的货币基金收益大概在3.5，B端大概在3.7%左右。

  和讯网：王总一下子回答了出借者很想知道的关于什么是货币基金和其他基金的不同，因为货币基金基本上没有>风险？

  王为开：大家就记住三高，安全性高，流动性高，收益稳定性高，整体风险水平相对较低。

  和讯网：说到高流动性，您刚才也提到这只基金是能够实现T+0的，目前市场上已经有部分基金能够实现T+0，可以说T+0已经是未来很多基金想要发展的方向，您怎么看呢？但是它可能也会存在一些局限，能给我们讲解一下吗？

  王为开：这段时间在讨论货币T+0这件事情，整个所有的同行，一直把它当做一个非常重要的一个历史使命，我觉得是在做这个事情。现在的货币T+0其实有三种模式，已经实现了两种。还有一种是处于梦想的阶段。第一种模式，场外普通货币型基金的T+0，一般的方式就是基金公司垫资或者银行进行垫资来实现的，其实很方便，赎回完了就马上可以拿到钱，就是取现。但是它也有一些局限性，一般来说这样是需要基金公司的直销客户。

  第二，一般会有银行卡的限制，当然现在随着发展，这个限制越来越小。

  第三，每日取现上限的限制。大多数是在10-20万水平，如果你资金量很大，没办法一次性拿出来。所以，这个模式还有整体提升的空间。

  第二种模式是场内货币基金，大成现金宝这样一种模式，它主要是通过中登的担保交收来实现T+0的，那么对于出借者来说，就像我刚才说很方便了，你可以随时买，你卖出的话，当天就可以进行场内基金出借和股票出借，不受影响，很方便。而且量基本上都可以得到满足。但是，它也有局限性。你没办法当天拿钱出来，没办法买东西，如果它要拿现金的话，要等到第二个交易日。

  和讯网：你只能去购买股票之类的？

  王为开：购买股票可以，但是你要取现、买衣服、买菜就不行了。

  其实像这种产品，每天基金公司会设一个赎回的额度。像大成现金宝每天是在30-40%的净赎回的额度。第四，大成现金宝是场内货币T+0基金，可以做到赎回后立刻就能购买股票。不过，我们最终的理想，就是使货币基金能做到当天可以取现，或者直接可以拿货币基金进行支付。整体来看，这种模式目前所遇到的困难，一个是资金的问题，要么是基金公司去垫大量的资金，要么就是银行垫资，银行的参与度要考量的。

  第二个问题是信息技术的问题，技术层面的。比如说登记结算系统、交收清算等等。这个可能需要整个监管部门、银行、基金公司包括技术的公司，一起来做才行。所以，整体上这是一个梦想式的事情，但是我们觉得这应该是未来的方向，因为美国的货币基金有爆发式的增长，其实就是和它的实时支付功能有关系。因为美国老百姓直接就刷卡，拿货币基金当卡刷了，所以这种支付模式是未来发展的一个方向。最近《中国合伙人》很火，套用那句话，梦想是什么？就是我们坚持就是幸福的东西，我们觉得我们的未来的梦想就是让货币基金成为老百姓居家过日子随时可以用的钱袋子，所以，我们会为了这个梦想继续坚持奋斗。

  和讯网：王总，您提到美国货币基金能够实现爆发式增长的原因，主要是货币基金支付功能能够实现T+0的模式，现在国内也有10只左右的基金能够实现这样的支付功能了，您觉得未来几年内国内的货币基金会不会出现这种爆发式的增长呢？

  王为开：随着功能不断的完善，系统不断的升级，我们觉得未来很可能会有一个爆发式的增长。实际上现在也在一个快速增长过程中，未来发展应该会很快。

  和讯网：刚才我也提到市场上大概有10只能够实现T+0功能的货币基金，大成现金宝和这10只这种同类基金相比有什么不同？

  王为开：首先是和场内进行比较，大成现金宝建立了风险共担、管理费补偿的机制。为尽可能保证持有人利益,若基金当日净收益或累计未分配净收益小于零,则当日暂停计提部分或全部基金管理费。实际上就是拿管理费出来补贴，我觉得这种设计比较靠谱，我们出借都要找一个靠谱的基金公司，这个产品设计的有诚意。

  和场外的货币基金相比，T+0货币基金，第一，它必须要直销；第二，它的赎回上限较小，一般像10万、20万。第三，场外的货币基金是T+1享受收益的，场内货基是T+0当天买就可以享受收益，。

  和讯网：这样的基金的确非常具有吸引力。

  和讯网：货币基金会受到杠杆、期限、利率方面影响到它的收益，未来一段时间您觉得影响货币基金走势的因素还有哪些？

  王为开：影响因素主要是流动性这块，目前主要有两点，第一个就是外汇占款的增加，第二个是IPO重启，这两个都有可能会对市场流动性产生影响。但整体上来说，基金可以通过期限错配等出借策略，灵活应对流动性变化。

  和讯网：您怎么看待今年利率水平的变化？

  王为开：整体上利率方面，今年一直属于震荡的态势，比如说像月末、季末或者节假日因素，银行等机构报表的需求等等会影响利率的波动，还有一些事件的影响，像债券风暴等等，整体上处于一个波动的态势，未来的话，这些因素还是会继续影响利率市场。

  和讯网：刚才我们一直在谈大成现金宝货币基金和其他基金的一些不同，虽然我没有问这个问题，但是您已经回答了，包括它的高流动性、T+0，其实事实上在历史上也有两次发生过货币基金亏损的情况，怎么这个基金怎么保证没有风险呢？

  王为开：两方面。第一方面，刚刚开始货币基金发生亏损，很大一般是因为做了定期存款，它提前支取了，假设给你5%，但提前支取只有1%了，这样可能发生亏损。现在货币基金主要做的是协议存款，提前支取不会发生利率损失，这块的风险已经得到大大降低

  第二方面，对于债券的出借，货币基金是用摊余成本法进行估值的，同时还会有影子定价，对两者的偏离，会进行合理监控。

  第二块我们在产品设计上做了一定的设计，我们有一个风险共担机制，大成承诺，如果现金宝基金当日净收益或累计未分配净收益小于零,则当日暂停计提部分或全部基金管理费。，这等于是基金管理人和出借者共担风险，我觉得这个设计还是可以的。

  和讯网：不知不觉到了节目最后，最后想问一下您关于整个债券市场行情的看法？

  王为开：今年的行情我是这么看的，在过去三年中二季度都是很重要的一个转折点，今年是不是转折点呢？我们看几个方面，首先是看经济增长，第二看通胀，第三看货币政策流动性。首先看增长，我们看到这一届的政府，其实对于经济增长的容忍度还是蛮高的，如无意外的话，不出现太大的急剧经济下滑的风险，应该不会出台太大的刺激的政策，我们觉得经济单季度超过8%的可能性不高，全年GDP应该会在7.8%的水平，所以，对经济增长可能不会有太大的预期。

  对于通胀来说，刚才我也谈到了，从下半年开始它会逐步往上走，但基本可控。

  第三，货币政策，我们觉得货币政策应该会维持相对稳定，但我们看到企业利润下滑有些时候还会超预期，所以，在这样的情况下，其实降息有一定空间，但是又考虑到物价、房价对于降息的掣肘，所以，对于政府来说是处于两难的状况。

  所以，经济增长不是特别好，但是通胀又比较温和往上走的话，我们觉得维持宽松应该是大概率事件。

  和讯网：非常感谢王总接受我们今天的访谈，下期节目再见。