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  《>基金分析》记者杜红颖

  “船小好调头”，不少>基金经理用此叹息自己的船太大，以至在近一年的市场的起伏颠簸中，频频晕船。

  可在>大成基金手中的大船，面对同样的市场，管理者同样玩起了美丽的浪花。截至今年一季度，大成基金共管理的4只“巨无霸”基金，资产规模均超过100亿元。《基金分析》称这类基金为“巨象基金”；在近一年的业绩中，大成管理的“巨象基金”不仅高于大部分同等规模的基金，而且在同类基金中也位居前列。

  大成基金管理的4只巨象基金分别是大成2020生命周期基金、大成蓝筹稳健、大成价值增长和大成创新成长；目前市场超过100亿元资产规模的普通股票型基金(wind基金分类，下同)共有45只，大成约占10%。

  截至2011年5月16日，对比这45只巨象基金近一年来的复权单位净值增长率，大成2020生命周期混合基金(107.90亿元)、大成蓝筹稳健(144.04亿元)、大成价值增长(115.14亿元)和大成创新成长(108.96亿元)四只基金分别以25.08%，17.15%，14.81%和14.40%的增长率而稳居百亿基金业绩排名的前1/3强。

  特别是大成2020生命周期混合基金表现更为突出，截至本刊发稿时，在巨象基金中业绩排第二位。

  在时下基金业绩流行“小而美”的趋势下和复杂多变的市场环境中，大成基金旗下的4只大象基金能够在整体上取得不俗的业绩，与其公司的管理能力、基金经理的判断力以及>出借团队的及时调仓换股分不开。

  基金名称一季度末总资产(亿元)近一年收益率(%)近一年同类基金

  排名(名次/总数)

  大成2020107.925.086/161大成蓝筹稳健144.0417.1542/261大成价值增长115.1414.8132/161大成创新成长108.9614.448/161

  数据来源：《基金分析》研究部截至日期：2011-5-16

  巨象基金贡献利润的76%

  对于大成>基金公司，可能最熟悉的是2010年赚得盘满钵赢，而鲜有人知道，这些盈利的主要贡献就是来自上述提到的4只“巨象基金”。

  2010基金年报显示，大成基金旗下所有公募基金利润总额达64.03亿元，在所有基金公司中利润总额最高，且较全国所有基金公司平均利润总额高出逾10亿元。

  大成旗下的21只基金，在2010年期间，所有主动型偏股型产品均实现正收益，有7只基金的利润总额过亿元。其中，由大成基金研究总监曹雄飞管理的大成2020生命周期混合基金利润总额更是高达12.94亿元。

  除了大成2020生命周期混合基金外，大成蓝筹稳健、大成价值增长、大成创新成长对2010年总利润贡献也不小，分别贡献了10.68亿元、14.74亿元和10.36亿元。

  大成管理的“巨象基金”总利润合计为48.72亿元，占2010年基金利润总额的76%。

  截至去年底，大成基金管理资产总规模逾1000亿元，在60家基金公司中名列第7名。根据天相数据统计，大成旗下主动型偏股基金整体回报率为8.67%，表现远优于下跌了12.51%的沪深300指数，在前十大基金公司中名列第2，在所有基金公司中名列第10。

  根据wind书据统计，2010年基金管理公司规模前10名分别是：华夏、嘉实、易方达、南方、博时、广发、大成、银华、华安、和富国基金。

  而这10大基金中除大成外，均落榜于业绩排名前10大公司。可以说，大成是2010年唯一规模及业绩双双跻身行业前10名的基金公司。

  受益两大领涨行业

  为什么在业绩排名上，一些中小型基金公司能占据优势，而一些大型公司却落后？

  一个重要原因是，这些大型基金公司管理的基金产品规模过大，基金经理面对2010年复杂的市场行情，难以应对。

  但是，近一年大成基金克服了基金规模魔咒。

  对此，大成基金公司的市场部负责人告诉《基金分析》记者，该公司“巨象基金”取得良好业绩首先得益于整个投研团队的强大实力，公司的出借决策委员会在出借大类资产配置策略的方向比较准确，对基金经理指导有力。

  在已经过去的2010年，中国股票市场是全球股市中表现最差的市场之一，指数大幅震荡并显著下跌，上半年的房地产调控和四季度的通货膨胀快速上升导致以金融地产为代表的周期类大盘蓝筹股票估值迭创新低，压制了指数的涨幅。

  业内人士认为，在这样多变的市场环境中，基金经理单靠个人力量是难以把握的。大成基金依靠了投研团队的集体力量，发现了不少弱市中的牛板块，如新兴产业、医药、消费、电子，这些版块在2010年大幅上涨，形成了罕见的结构性牛市。

  统计显示，医药生物、食品饮料两大行业指数2010年分别上涨了25.87%和19.74%，在30个行业指数中排名第2和第4，跑赢沪深300指数逾30个百分点。大成基金早在2009年年底2010年年初，就大举增配上述两大板块，获得了行业龙头股的超额收益。

  以大成2020生命周期混合基金为例，2010年基金3季报显示，其仓位至三季度末也达到91.5%，为去年全年以来最高水平。

  大成基金公司的市场负责人在接受《基金分析》记者的采访时表示，该基金2010年全年维持了较高的仓位，虽然年初基金净值损失较大，但基于对宏观经济运行的判断和股票市场运行格局的预判，中期以后逐步加大力度调整持仓结构，下半年取得了较好的出借回报。

  专业领导专业

  大成基金的“大而美”与其“专业领导专业”的管理方式和过硬的出借团队是分不开的。

  大成基金总经理王颢表示，“大成基金这两年取得了一些成绩，归根结底在于以“专业管理专业”为核心的投研体系改革开始持续发挥积极作用，研究对出借的驱动作用得到根本性改观。”

  记者了解到，在大成基金不管是投研还是其他部门，都要由专业的人做专业的事，而不是领导拍脑袋做出"有影响力但缺少专业性”的决策。

  两位赚钱能力最强的基金经理曹雄飞和刘明分别担任研究部及股票出借部负责人，充分反映了这一出借管理理念。

  大成基金助理总经理、首席出借官、投委会主席刘明介绍说，“因为做决策的是离市场最近的、最有出借经验的一批人，彼此之间很容易理解对方的想法和逻辑。所以，在瞬息万变的市场中，我们的决策能够做到更加专业和高效，能更迅速地捕捉机会、规避风险。2010年一次策略性的减仓，从决策到整个仓位降至目标水平，只用了几个工作日。”

  在研究方面，“超额收益源于超越市场的深入研究”的理念深入人心，公司强调对出借标的的研究必须深入，而且研究的深入程度必须超越市场水平。

  大成基金还不断加强出借风险控制，在大成基金，投委会与风控委每个月至少要召开一次会议，风控委对投研体系暴露的风险和潜在的风险提出建议，投委会必须对此做出书面反馈，写明是否接受建议及理由。公司还建立了层次清晰、分工明确的研究支持体系和客观公正的投研业绩评价考核体系，以保证出借决策机制的高效运作。

  良好的体制保证了大成基金投研团队的稳定。

  在近年来基金业人才频繁流动、不少资深管理和投研人士“弃公奔私”的背景下，大成基金的核心投研团队非常稳定，刘明、杨建华、曹雄飞、陈尚前等具有市场影响力的基金经理依然发挥着中坚作用，新的优秀人才不断加入，后备人才也在迅速成长。

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