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期权价值是指可转换债券的价值通常会超过纯粹债券价值和转换价值。因为可转换债券的持有者不必立即转换。这份通过等待而得到的选择权(期权)也有价值,它将引起可转换债券的价值≥max{纯粹债券价值,转换价值},于是有
可转换债券价值=max(纯粹债券价值,转换价值)+期权价值
期权价值的内涵[2]
期权价值包括两个部分:一是内涵价值,二是时间价值。
期权的内涵价值是指期权被立即执行时的经济价值,如果期权被执行时不能产生正的经济价值,则该期权的价值为零。对于看涨期权,若标的资产的价格高于执行价格,该期权被称为实值期权;若标的资产的价格低于执行价格,该期权被称为虚值期权。对于看跌期权,若标的资产的价格高于执行价格,该期权被称为虚值期权;若标的资产的价格低于执行价格,该期权被称为实值期权。若标的资产的价格等于执行价格,无沦看涨期权还是看跌期权,都被称为平价期权。显然,实值期权的内涵值大于零,虚值期权的内涵值小于零。
期权的时间价值是期权的价值超过其内涵价值的部分。期权的时间价值既反映了期权交易期内的时间风险,也反映了市场价格变动程度的风险。在期权的有效期内,期权的时间价值的变化是一个从大到小、从有到无的过程。一般而言,期权的时间价值与期权有效期的时间长短成正比。