上周沥青期价受原油拖累出现大幅下滑，截至周五收盘，主力合约1709下跌6.47%（160元）至2314元/吨，次主力合约1712下跌6.12%（156元）至2392元/吨，较1709升水78元/吨。现货方面，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：华南2450-2500，长三角2400-2500，山东2450-2500，西北3000-3250，东北2650-2800，华北下跌50至2550-2650，西南3030-3130元/吨。

  国内需求来看，今年以来公路建设出借同比增长迅速，且是以东部为主的增长，截至4月累计出借同比增长47%，是2005年以来最高同比增长速度。此外，我们今年重点关注的西北地区需求在5月虽有启动，但是地区的高峰期是在三季度开始。二季度南方仍受雨季影响需求受到压制，进入六月，需求环比将会有所回升，但是稳定的启动仍需等到6月中旬。从需求端来看，今年总体看好，且第三季度将会迎来西北较大的需求增量。

  供应端来看，本周滨阳燃化、上海石化共170w产能复产，仅有辽阳石化其中一套装置新增检修，导致本周开工有所回升，但已经到达短期高位，随着中油兴能70w装置6.10日开始检修，沥青在检修结束前，开工提升空间有限；山东焦化料需求没有改善，焦化料价格下调，目前焦化料与沥青价格相差不大，山东及东北部分炼厂保持焦化料及沥青交替生产；因复产较多，华南雨季压制部分需求，本周炼厂库存出现微增，略高于往年同期库存水平，压力不大。

  期货方面，目前沥青期价维持贴水现货，基于后续供应较为稳定，需求将逐步释放的判断，我们认为目前沥青期价相对现货来说存在低估，虽然当前现货较为疲软，但我们认为随着供需面的好转，将会对现货有着一定的提振。从原油端来看，我们对后期油价仍较为看好，因此预期油价成本端的压制预计维持不会太久。操作上，基于对需求的乐观预期，我们建议可以建立中期的沥青多单，若看到厂库开始下降，则是非常积极的信号。需要注意炼厂库存回升导致现货价格回落的风险，特别是华南以及长三角地区；以及环保检查可能对于需求端的压制。此外关注原料端的供应风险。

  策略建议：

  可建立中期沥青多单。

  策略风险：

  需求回升不及预期；炼厂库存累积导致现货大幅下挫。