图为清华大学五道口金融学院院长助理、昆吾九鼎讲席教授田轩

  田轩：CVC，一种新的创投组织形式

  “CVC的定义就是主营业务非金融类企业设立的风险出借，通过它的附属机构直接进行风投。”田轩梳理了全球CVC的状况和中国的情况，并表示：“比如说美国做得最好的就是英特尔，且谷歌、通用、微软、戴尔等等这些大型的企业都有自己的风险出借部，然后去投这些小微企业。”

  相比较而言，中国的CVC发展历史非常短，目前像阿里、腾讯、百度、联想都有自己的CVC，且比较而言做的较好的是腾讯。田轩表示，CVC首先优先考虑企业的战略目标，而不是以财务回报为最主要的目的，大量的企业需要不断地找到新的增长点，要不断转型。这个过程中并购重组是最简单和直接的办法。

  且一般VC迫于分红压力，需要在一定时期内回报LP，但CVC出借存续期非常长，不过其也存在缺陷，比如独立性较差。但是CVC相对于传统的IVC，出借的小微企业长期的创新会更好，成功退出的概率会更高，即IPO或者是被收购的概率会更高，且IPO的市场估值相对来说会比较高。即和IVC相比，CVC更加能够激励企业来进行创新。

  田轩表示，企业成立CVC的背后的原因，首先是想了解行业、市场和技术的最新趋势，一个企业固步自封是没有希望的，它一定要在不同的阶段找到新的产业升级、新的增长点、新的技术。CVC也可以帮助他们获得新技术、新市场第一手资料，同时也可以帮助他们外包研发工作给初创企业，同时也有其他战略的考量，比如增加协同效率和销量等，而经济利益的回报是次要的。

  “美国CVC已经走过了很长的历程，我们中国的CVC虽然发展得很快，但是其实还有一大片是蓝海，往往很多的上市公司大量的现金趴在账上，或者是出借网贷产品，在金融的圈里面转来转去，始终不能够脱虚向实，投到真真正正的实业中。”

  田轩建议：“我觉得下一个方向，我们可以做的就是大力地发展CVC，真的让大量的钱、资金能够进入到小微企业，为中国的创业创新做出努力和贡献。”