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  文前提要：业内出现第一只为分级>基金进取份额引入保本机制的>分级债券基金。持有到期的进取份额>出借者可享受保本待遇。

  分级债基引入保本机制

  文/本刊记者冯庆汇

  分级基金恐怕是近两年来最受欢迎的基金产品。低>风险份额类似固定收益，高风险份额具有杠杆，迎合市场上两类出借者各自的需求。这类产品的微观创新也与日俱进。比如，安信基金即将推出的分级债券基金安信宝利对高风险进取部分进行了大胆革新——引入了保本机制。

  进取份额的保本

  安信宝利分级目前刚刚通过证监会审核，是业内第一只为进取级份额引入保本机制的分级债券基金。

  简单而言，该产品为进取级份额设定了保本机制，即在进取级份额封闭期结束时，如果进取级可赎回份额对应的可赎回金额低于其持有宝利B份额数与宝利B份额初始面值的乘积，差额部分将由基金管理人补足。

  与此前分级债券基金类似，安信宝利分级基金分为宝利A和宝利B两类份额，宝利A享有约定收益。根据初期条款约定收益率在3.6%~6.6%之间，宝利B则以其资产净值为宝利A提供“安全垫”及收益保证。

  创新之处只是在于宝利B的保本机制。若保本周期到期日终，安信宝利分级债券型基金B类份额基金份额持有人持有的宝利B(认购或在二级市场买入)的可赎回份额对应的可赎回金额低于其持有宝利B份额数与宝利B份额初始面值的乘积，安信基金将补足该保本差额，并在保本周期到期日后将该差额支付给相应的基金份额持有人。

  一直以来，分级基金中的进取级份额都以高风险、高收益面目示人。在母基金获得收益初始阶段(通常母基金获得3%上下收益)，进取级通常首先要满足优先级的本金及约定收益，等于在母基金份额累积了一定收益之前将处于亏损状态。而在基金收益覆盖了优先级约定收益之后，进取级份额则将因为较高杠杆获得数倍于母基金的潜在收益。

  对进取级份额而言，出借者承担的风险其实非常高。相较于传统的保本基金来说，宝利B的保本机制倒是颇有点优势。通常保本基金并非任何时候买都保本，大多数保本基金仅对首发时认购的出借者赋予保本承诺，而中途加入的申购出借者一般不享受保本待遇，而宝利B的保本机制不对购买时间进行限制。

  同时，保本基金一般针对提前赎回收取高额惩罚性费率，比如有些保本基金设定的持有期限一年以上、1.5年以下赎回费率高达1.6%~2%，而宝利B与其他分级债基进取级份额一样封闭期内在深交所上市交易，出借者可以随时以很低的费率进行买卖，流动性好很多。当然，如想获得保本，必须持有到期。

  活跃的分级债基B类

  对杠杆债券基金来说，其高风险份额的波动幅度如今绝不亚于>股票分级基金，甚至有过之而无不及。

  今年年初至5月20日，中证全债指数上涨2.71%，上证企债指数上涨3.48%，上证国债指数上涨1.36%，上证综合指数上涨2.22%。而资讯显示，年初前成立的23只分级债基B类份额同期复权单位净值增长率平均高达11.70%，与普通股票型基金14.34%及偏股混合型基金12.70%的水平相差不大，平均年化收益率甚至超过了30%。

  理论上讲，在债市走平或者上涨的情况下，出借分级债基的高杠杆份额可取得放大收益的效果，但在市场下跌的时候，高杠杆份额同样也将承受更大的风险。如果出借人可以接受B类的收益下限(或者极限亏损幅度)，那么就可以买入持有。

  但必须注意的是，对于具备保本机制的分级债基进取份额，出借者如果在高于面值时买入，即使持有到期也未必能够保本。

  基金动态

  华宝兴业服务优选股票基金将自6月3日至6月25日发行。该基金是主动管理的行业主题基金，非现金基金资产中不低于80%的比例将投入服务相关行业股票。

  汇添富美丽30基金发行

  采用集中出借策略的型基金正在发行。资料显示，该基金将充分发挥汇添富的选股优势，采用“个股精选集中持有”的出借策略，以挖掘经济转型中的优质成长企业，出借于基金持仓比例最高的前30只股票的资产不低于非现金基金资产的80%。

  华泰柏瑞ETF大讲堂开启

  华泰柏瑞ETF大讲堂日前火热开启，教出借者轻松玩转ETF。一直不遗余力致力ETF教育的华泰柏瑞基金于6月1日到6月30日开办ETF大讲堂之网上竞猜活动，参与者轻松答题就有机会获得来自华泰柏瑞精心奉上的出借指南。

  广发多只新品面世

  广发证券（000776）近期有多只新产品面世。其中，广发金管家法宝量化多策略、广发全球稳定收益债券和广发金管家消费精选这3只产品，覆盖量化、固定收益和权益类多个领域而备受关注。

  景顺长城9基金逆市上涨

  自2月18日至5月17日整整3个月时间，上证综指表现远逊于全球主要股指。与沪深两市领跌全球的表现形成强烈反差的是景顺长城旗下9只股票型基金今年以来净值增长率超过10%，股票型基金出借综合实力不容小觑。其中，景顺长城内需增长及内需增长贰号、景顺长城优选股票这3只基金的净值涨幅更是超过20%。