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  >银华基金副总经理周毅

  和讯基金消息由中国大>金融高峰论坛组委会主办，中国股权>出借协会联合主办，中国私募股权出借家联盟协办的《2013（首届）中国大金融高峰论坛》于2013年10月16日在北京举办。本次领袖峰会主题为“大跨界、大融合、大讨论”。在会议圆桌讨论二环节，国家开发银行研究院副院长黄剑辉、北京产权交易所董事长熊焰、北京国际信托副总经理时宝东、诺亚财富副总经理殷哲、银华基金副总经理周毅，围绕“跨界融合”核心议题进行对话。

  以下是银华基金副总经理周毅发言：

  我首先想谈一下我对跨界的理解，因为我本人从我的教育背景和我的职业履历更像一个跨界的人，我教育原来在北大学计算机，金融是去美国才学的。1999年以前我还在做系统设计构架师，1999年以后我才在金融行业从事卖方的数量化出借，券商、投行，买方的数量化出借，我本人从跨界的教育和职业履历中得到了很大的好处，我自己的理解往往在一个领域比较稀松平常的技术换到另一个领域就变成了创新，跨界使得在技术上的创新变的更简单了。

  我自己在国外工作有两个印象比较深刻的例子，我学软件的时候学的是人工智能，中间有很多所谓决策树算法，我转到出借领域中间一些算法直接挪到出借平台以后就会对一些衍生品的定价速度起到很大的提升作用。大家知道衍生品交易的时候如果你比别人快就意味着地下突然撒了一把刚蹦你捡的比别人快，这样出借回报得到很大的提高。

  第二个例子，我刚刚转到金融的时候，一度在保险（放心保）精算，用这个模型来算寿险到底应该付多少。

  基金业最好的例子就是三年前我从国外通过千人计划回国加入银华基金，国内没有衍生品你怎么做数量化出借呢？恰恰跨界使得我在银华基金推出一个比较成功的产品，可能大家听说过分级基金，这就是在2010年银华基金推出的叫做指数分级证券出借基金，其中名气比较大的银华瑞进，现在市场总份额超过250亿。从2010年到2013年银华总共分级基金的份额从零增加到现在320亿左右，这三年公募基金是比较困难的，市场也是很难做的，这300亿对于资本市场来讲可能微不足道，但是对于这家>基金公司来讲是非常重要的，决定这个公司生存和发展非常重要的，这个分级基金恰恰是一个跨界的产物。仅仅从买方量化的角度，国外的买方量化主要做>风险控制和杠杆放大，国内的金融工具缺少的情况下这两件事儿都不是非常好做，但是卖方量化往往是做风险和回报调整之间的产品设计，分级基金恰恰是这么个产物，把普通的基金通过分级变成一个高风险高回报和低风险低回报，这个技术本身在国外主要是由投行和卖方金融机构完成的，在银华基金这么一个相当于跨界的应用就打开了银华基金在产品创新上的动力，这个例子虽然仅仅是在银华基金内部的，但是以小见大，可以设想资本市场有大量的这种通过跨界可以产生创新原动力的机会。

  刚才谈到银行的问题，因为我在美国跟银行合作过很多年，能够非常清楚的意识到两边的区别，国内没有利率市场化，也就是说我的盈利在不断扩大资产负债表的情况下就是正盈利，而美国的利率市场化在这种氛围之内银行扩大资产负债表中间的风险可能远远大于它得到的收益。所以，美国很多银行实际上转化为服务商，而不是不断扩大规模。

  我记得2007年美国商业银行一般贷款按揭在28天就通过资产证券化转化成结构化债券卖到市场上了，它维护这些按揭，国内银行认为的所谓优质资产已经不是它的利润来源了，它的利润来源是把这些静态的按揭转化成流动的结构债卖到全世界，中间抽取服务费转化成服务商了。从市场角度，中国银行(601988,股吧)在资产负债表不能无限扩大的情况下或早或晚必定会通过资产证券化转化成这种形式。至于黄院长提到监管和银行自身这两点是不确定因素。

  基金公司在中国的资本市场它实在是太小了，所以，我认为基金公司自身不是特别具备单纯靠自己进行跨界的能力。