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  发起资金认购，与>出借者利益绑定

  报告摘要：

  招商瑞丰灵活配置混合型发起式证券出借>基金（000314股吧,行情,资讯,主力买卖）是一只混合型基金，本基金主要出借于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具、>股指期货等法律法规允许基金出借的其它金融工具。招商基金出借总监、出借决策委员会主席吕一凡先生担纲本基金的>基金经理，吕一凡先生历任南方基金多只公募基金的基金经理、南方基金专户出借管理部总监，拥有近10年的出借经验。本基金认购起点1000元起，认购费率1.20%(100万以下)，赎回费明细详见以下赎回费率表。

  发起资金认购，实现管理人与持有人利益绑定。本基金采用发起资金认购，即通过基金管理人自有资金、高管、基金经理等出资认购并锁定三年的方式，将基金管理人的利益与出借者的利益绑定，实现“收益共享、>风险共担”的共赢目标。

  手握资产配置主动权，灵活配置股市债市。进能攻，退可守。本基金为资产配置范围较大的混合型基金，可通过基金资产在股票市场和债券市场之间的灵活配置，最大限度把握各类资产的出借机会并规避系统性风险。在大类资产配置基础上，通过积极主动的出借策略精选具有良好出借价值的股票和债券，谋求更高的出借收益。

  利用股指期货实现套期保值和股票仓位快速调节。在股票市场发生系统性下行风险时，本基金可利用股指期货实现资产的套期保值。当市场形势发生较大变化时，本基金可利用股指期货实现股票仓位的快速调节，及时高效的实施大类资产配置策略，为出借者谋求资本的有效增值。

  一、基金产品介绍

  招商瑞丰灵活配置混合型发起式证券出借基金（000314股吧,行情,资讯,主力买卖）是一只混合型基金，本基金主要出借于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具、股指期货等法律法规允许基金出借的其它金融工具。招商基金出借总监、出借决策委员会主席吕一凡先生担纲本基金的基金经理，吕一凡先生历任南方基金多只公募基金的基金经理、南方基金专户出借管理部总监，拥有近10年的出借经验。本基金认购起点1000元起，认购费率1.20%(100万以下)，赎回费明细详见以下赎回费率表。

  表格1:赎回费率表

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  本基金通过灵活的资产配置和主动的出借管理，拓展大类资产配置空间，在精选个股、个券的基础上适度集中出借，并通过股指期货实现基金资产的套期保值和股票仓位的快速调节，在控制风险的前提下为出借者谋求资本的长期增值。基金业绩比较基准：60%×沪深300指数收益率+40%×中债综合指数收益率。

  基金的出借组合比例为：出借于股票的比例为基金资产的0%-95%，出借于权证的比例为基金资产净值的0%-3%，本基金每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券，股指期货的出借比例遵循国家相关法律法规。

  本基金是混合型基金，在证券出借基金中属于预期风险收益水平中等的出借品种，预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。

  二、基金分析

  1、基金特色

  (1)发起资金认购，实现管理人与持有人利益绑定

  本基金采用发起资金认购，即通过基金管理人自有资金、高管、基金经理等出资认购并锁定三年的方式，将基金管理人的利益与出借者的利益绑定，实现“收益共享、风险共担”的共赢目标。

  (2)手握资产配置主动权，灵活配置股市债市

  进能攻，退可守。本基金为资产配置范围较大的混合型基金，可通过基金资产在股票市场和债券市场之间的灵活配置，最大限度把握各类资产的出借机会并规避系统性风险。在大类资产配置基础上，通过积极主动的出借策略精选具有良好出借价值的股票和债券，谋求更高的出借收益。

  表格2:招商灵活配置混合型发起式基金资产配置比例

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  (3)利用股指期货实现套期保值和股票仓位快速调节

  在股票市场发生系统性下行风险时，本基金可利用股指期货实现资产的套期保值。当市场形势发生较大变化时，本基金可利用股指期货实现股票仓位的快速调节，及时高效的实施大类资产配置策略，为出借者谋求资本的有效增值。

  2、收益分析

  招商基金具有丰富的混合型基金出借管理经验，旗下有混合型基金运作超过十年，历经牛熊市场转换，其管理的多只基金过往业绩优良。表格3中列出了招商基金旗下成立时间在2012年以前的3只混合型基金在2012年的业绩表现。可以看到，招商基金旗下混合型基金在2012年整体表现一般，3只基金2012年涨幅同类排名居中。

  表格3:招商基金基金下部分混合型基金2012年收益情况

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  3、基金经理分析

  (1)基金经理简介

  吕一凡先生

  经济学硕士，曾任深圳证券交易所综合研究所高级研究员。2000年进入南方基金管理有限公司工作，先后从事研究、产品设计、基金出借等工作、南方稳健成长基金经理助理，2003年11月至2005年6月担任基金开元(行情股吧买卖点)基金经理，2005年5月至今担任南方高增(行情股吧买卖点)长基金经理。2006年3月起至今同时担任隆元基金经理。

  (2)管理能力分析

  吕一凡先生拥有近10年的出借经验，现任招商基金出借总监、出借决策委员会主席。其坚守价值出借之道，不仅在公募界取得较好成绩，管理专户同样做出较好业绩。

  表格4:吕一凡先生过往管理情况

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  出借建议等级划分

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