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  精选个股，把握结构转型及科技创新机会

  报告摘要：

  >国泰金牛创新基金业绩出色，大幅跑赢股票型基金平均水平及沪深300指数。国泰金牛创新基金自2007年5月成立以来，累计收益增长26.25%，同期沪深300指数下跌31.02%，股票型基金平均上涨1.77%。

  国泰金牛创新基金的>出借策略侧重于选股，对大类资产配置则采用了稳定仓位的策略，且维持相对较高水平。在过去3年中股票仓位基本维持在85%-92%左右，较股票型基金整体仓位平均高出6%左右。

  行业配置方面，国泰金牛创新基金各行业配置比例较均衡，单一行业配置比例均未超20%，前三大重仓行业配置比例均在10-20%左右。2012年四季度末基金重点配置信息技术、机械设备、医药、>金融保险等行业。

  股票选择方面，>基金经理范迪钊先生擅长从市场大的逻辑着眼，自下而上寻找优秀企业。其重点关注受益于结构转型和科技创新的上市公司，偏好非银行金融、医疗服务、品牌消费品、民生方面的环保和TMT等板块。

  范迪钊先生研究和出借经验均较丰富，选股能力突出，偏爱新兴、成长型行业，对股票市场有较强的前瞻性和洞察力。

  >风险因素：(1)A股大幅下跌的风险；(2)基金经理变更的风险；

  一、基金产品介绍

  国泰金牛创新基金(020010)是一只股票型基金，成立于2007年5月，范迪钊先生自2009年12月一直担任基金经理，基金持有人主要为个人出借者(77.97%)，最新基金资产规模37.30亿份(截止至：2012-12-31)，79.32%的资产出借于股票市场，股票资产主要出借信息技术、机械设备、医药生物、金融保险等行业成长性股票。国泰金牛创新基金申购费率1.5%(天天基金网0.6%)，赎回费0.5%(1年内).

  国泰金牛创新基金为成长型股票基金，采取以“成长、创新、相对价值评估”为主的“三重筛选、精选个股”的出借策略，主要出借于通过各类创新预期能带来公司未来高速增长的创新型上市公司股票，这里的创新包括技术创新、制度创新、市场创新和管理创新等范畴。

  国泰金牛创新基金业绩比较基准为80%*沪深300指数收益率+20%*上证国债指数收益率。国泰金牛创新基金股票资产出借比例占基金资产的60%-95%；债券资产出借比例占基金资产的0-35%；权证出借比例占基金资产净值的0-3%；资产支持类证券出借比例占基金资产净值的0-10%；现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

  国泰金牛创新基金是一只积极型的股票出借基金，属于证券出借基金中的高风险高收益品种。

  二、基金分析

  1、收益风险分析

  国泰金牛创新基金业绩出色，大幅跑赢股票型基金平均水平及沪深300指数。国泰金牛创新基金自2007年5月成立以来，累计收益增长26.25%，同期沪深300指数下跌31.02%，股票型基金平均上涨1.77%。

  基金经理范迪钊先生自2009年12月上任之后，沪深两市持续下跌，但国泰金牛创新基金业绩仍比较出色，基金净值累计增长5.76%，同期沪深300指数、中证股票基金指数分别下跌26.84%、16.29%。

  从历年收益来看，国泰金牛创新基金连续2年跑赢同类股票基金平均水平，2011、2012年度排名均处于前25%，2012年净值累计增长9.93%，好于同类平均4.8%的涨幅。

  短期来看，今年以来净值增长11.27%，排名股票基金前10%，业绩大幅好于同类平均及沪深300指数。

  表1:国泰金牛创新基金阶段收益情况

  时间今年以来近3月近6月近1年近2年近3年近5年成立来国泰金牛11.27%23.42%16.97%18.36%5.59%10.54%2.20%26.25%同类平均6.35%16.31%10.60%4.96%-15.66%-10.11%-19.84%---沪深3003.23%18.78%14.45%-1.65%-18.55%-20.89%-42.38%---同类排名27|34817|34542|33523|3026|25213|2029|115---

  数据来源：天天基金研究中心截止日期：2013-2-25

  表2：国泰金牛创新基金历年收益情况

  时间1季度2季度3季度4季度年度同类平均(年度)同类排名(年度)2012年-1.00%6.31%-1.70%6.26%9.93%4.80%74|3002011年-3.69%-1.78%-9.55%-0.44%-14.81%-25.24%9|2442010年-3.18%-18.87%18.90%7.42%0.33%3.03%118|1942009年30.38%23.43%-0.62%20.83%93.24%68.92%9|1472008年-23.72%-20.16%-18.84%-7.28%-54.17%-49.95%74|113

  数据来源：天天基金研究中心

  国泰金牛创新基金的出借策略侧重于选股，对大类资产配置则采用了稳定仓位的策略，且维持相对较高水平。在过去3年中股票仓位基本维持在85%-92%左右，较股票型基金整体仓位平均高出6%左右。2012年四季度末股票仓位大幅下调是由于申购增加及获利减仓等原因，出借风格未发生明显变化，预计股票仓位已恢复前期较高水平。

  行业配置方面，国泰金牛创新基金各行业配置比例较均衡，单一行业配置比例均未超20%，前三大重仓行业配置比例均在10-20%左右。2012年四季度末基金重点配置信息技术、机械设备、医药、金融保险等行业，同A股市场各行业比重相比，国泰金牛创新基金超配信息技术、社会服务、电子等行业，低配了采掘、金融保险、房地产等行业。从行业集中度来看，前3大行业小幅震荡，基本维持在35%—45%之间。

  表3：2012年国泰金牛创新基金行业配置情况

  行业名称行业资产配置比例行业涨跌幅四季度三季度二季度一季度四季度三季度二季度一季度信息技术业13.59%13.57%11.27%8.06%-4.30%-4.57%-3.62%-3.45%机械、设备13.01%12.44%12.37%15.76%8.73%-10.54%-0.77%2.50%社会服务业11.32%8.74%8.14%7.07%7.57%-4.94%8.63%-0.97%金融、保险业10.21%17.44%18.00%13.83%14.50%-5.40%1.01%3.55%电子8.29%11.56%11.54%9.35%0.87%-5.16%7.08%3.55%批发和零售贸易6.53%4.97%6.21%3.37%-1.37%-9.83%-2.70%3.53%石油、化学5.60%4.25%6.77%4.19%1.16%-5.23%-2.66%3.86%金属、非金属3.94%3.24%2.11%1.50%5.83%-7.40%-2.70%6.17%医药、生物3.36%2.86%2.16%3.52%0.50%-1.79%16.17%-3.44%食品、饮料2.87%2.76%1.04%5.90%-9.02%-5.88%9.77%3.31%纺织、服装2.22%0.91%1.79%3.69%-1.31%-13.98%-1.05%3.43%

  数据来源：天天基金研究中心

  股票选择方面，基金经理范迪钊先生擅长从市场大的逻辑着眼，自下而上寻找优秀企业，重点关注受益于结构转型和科技创新的上市公司，偏好非银行金融、医疗服务、品牌消费品、民生方面的环保和TMT等板块。从重仓股变动来看，股票更换频率较小，对其看好的公司范迪钊先生坚持长期持有，同时根据市场变化进行小幅增减仓操作。从重仓股集中度来看，自2012年初以来不断提高，前10大股票集中度大幅提高至57.3%。

  表4：十大重仓股(2012-12-31)

  证券代码证券简称占净值比市值(万元)持股(万股)2012年年涨跌幅四季度涨跌幅2013年涨跌幅601628中国人寿5.14%18869.87881.7723.01%13.23%-12.90%601601中国太保5.07%18621.31827.6119.10%11.22%-11.56%600587新华医疗5.06%18600.36597.8911.33%8.02%22.40%002400省广股份5.03%18490.65800.1128.07%12.46%62.74%600315上海家化4.99%18322.09359.3350.94%9.30%21.85%002063远光软件4.97%18264.361245.8613.75%-5.42%8.80%002236大华股份4.91%18042.27389.2687.72%13.05%15.51%600335国机汽车4.33%15922.621272.79-10.36%32.24%16.79%601877正泰电器4.08%14975.27815.2049.40%23.70%7.89%600763通策医疗4.02%14768.78715.89-2.13%-6.01%12.02%

  数据来源：天天基金研究中心

  2、基金经理分析

  (1)基金经理简介

  范迪钊先生

  本科学历，9年证券基金从业经历。2000年9月至2003年10月在香港百德能控股公司上海代表处任研究员，2003年10月至2003年12月在华一银行任信审员，2004年1月至2005年3月在法国巴黎百富勤有限公司上海代表处任研究员。2005年3月加盟国泰基金管理有限公司，历任行业研究员、高级行业研究员、社保基金经理助理、专户网贷出借经理、国泰金鹏蓝筹价值基金和金鑫证券出借基金的基金经理助理。

  (2)管理能力分析

  范迪钊先生研究和出借经验均较丰富，选股能力突出，偏爱新兴、成长型行业，对股票市场有较强的前瞻性和洞察力。

  表5：范迪钊先生过往管理情况

  基金代码基金名称基金类型起始时间截止时间任职天数任职回报020018国泰金鹿保本2期保本型2010/6/102011/6/151年又5天0.33%020010国泰金牛创新股票型2009/12/2至今3年又89天2.87%020019国泰双利债券A债券型2009/9/102012/2/102年又153天11.73%020020国泰双利债券C债券型2009/9/102012/2/102年又153天10.66%

  数据来源：天天基金研究中心

  出借建议等级划分

  推荐出借价值高，建议买入谨慎推荐出借价值良好，建议谨慎参与，可适当买入中性出借价值一般，风险点明显，建议观望回避风险较高，建议回避

  免责声明：

  本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成出借建议。出借者据此操作，风险自担。市场有风险，出借需谨慎。