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  证券时报网（月15日讯

  在人口红利拐点来临和产业升级的背景下，>基金经理尤为看好中国工业机器人的>出借机会。

  两年前富士康曾宣布将增加生产线上的机器人数量，并计划在3年后使机器人规模达到100万台。进入2013年，在人力成本不断上升的背景下，长城汽车[微博]、格力电器等已开始使用机器人或正在谋划使用机器人。正是看中机器人广阔的市场空间，包括基金在内的颇具前瞻性的机构出借者已开始布局相关上市公司。

  行业景气度高

  据了解，目前中国的机器人市场刚刚起步，未来需求巨大，其背后最主要的原因是中国人口红利拐点来临以及产业升级。

  申银万国[微博]分析师李晓光表示，随着中国经济的发展，人力成本上升和人口老龄化不断加剧，但机器人的成本却在不断下降、性能在不断提升，机器人的性价比优势日益凸显，出借回报周期也从2010年的5年左右缩短至目前的两年左右。

  国泰君安分析师吕娟认为，我国工业机器人的密度只有21，距离全球55的平均水平还有很大差距，在经济转型和产业升级的背景下，至少可以预期我国工业机器人的密度与全球平均水平相当，那么将有380亿元的工业机器人本体市场空间和1140亿元的工业机器人系统集成市场空间。据国际机器人联合会统计，中国工业机器人的市场需求会在2014年开始爆发。

  据证券时报报道，中国机器人行业龙头沈阳新松机器人副总裁兼董事会秘书赵立国也表示，现在招工困难，南方部分民营企业也在开始考虑采购机器人。

  从相关上市公司来看，机器人自2009年上市以来，一直保持了稳定的利润增长。数据显示，2009年机器人归属于上市公司股东净利润为6616万元，2012年为2.08亿元，上市3年净利润增长了2.14倍。

  博实股份主要从事石化行业自动化设备制造。数据显示，该公司为中石化、中石油生产的粉粒料全自动包装码垛成套设备>毛利率为37.47%，净利润也稳步增长，由2009年的1.06亿元增至2012年的1.75亿元。

  基金增持相关公司

  在人口红利拐点来临和产业升级的背景下，基金经理尤为看好中国工业机器人的出借机会。

  广发基金[微博]机械行业研究员表示，随着人口红利拐点来临、低端劳动力成本上涨，机器替代人将成为一种行业趋势，看好其出借机会。

  从二季度基金对上市公司的调研来看，机器人、博实股份、汇川技术等与机器人相关的上市公司受到基金的密切关注。

  5月10日和6月27日，博时、中银、国泰和景顺长城、华商、国海富兰克林、中海等>基金公司集体调研了机器人。从5月23日至7月8日，金鹰、广发、华宝兴业、中银等基金公司及新华资产等机构密集调研了博实股份。此外，作为工业控制的龙头企业汇川技术也是基金等机构出借者关注的重点企业，从5月7日至7月3日，大成、景顺长城、华夏等基金公司对其进行了调研。

  从基金的出借情况来看，从一季度开始，基金等机构就在大幅增持与机器人相关的上市公司。

  一季度，景顺长城出借总监王鹏辉管理的景顺长城内需增长及内需增长貳号基金分别买入机器人370.14万股、298.79万股，平安大华行业先锋、中海能源策略等基金也增持了机器人。

  汇川技术更是被众多基金密集增持，一季度王鹏辉管理的景顺长城内需增长貳号基金和景顺长城内需增长基金分别增持157.5万股、105.3万股，两只基金分别持有汇川技术791.12万股、539.15万股，银华优质增长基金增持24.52万股至329.98万股，景顺长城资源垄断、富国天合稳健优选、银华富裕主题股票分别增持233.18万股、223.45万股、167.91万股。

  （证券时报网快讯中心）

  证券时报网（月15日讯

  工业机器人迎政策利好市场规模超千亿

  据第一财经日报报道，在本月初举行的2013年中国机器人产业推进大会论坛上，工信部装备工业司副司长王卫明透露，《关于推进工业机器人产业发展的指导意见》(下称“指导意见”)正上报发改委和科技部及其他有关部委，“指导意见很快会正式发布”。

  对于目前产业规模并不太大的机器人行业来说，受到国家层面的政策关注，后期利好或可期待。根据目前的产业链情况，设备自给化程度较高的本体企业可能将最大受益于此项政策刺激和机器人市场规模的扩张，相关上市公司包括机器人（300024.SZ）、博实股份（002698.SZ）、智云股份（300097.SZ）等。

  首个行业政策将出台

  王卫明在本月初召开的“2013年中国机器人产业推进大会”上透露，经过前期对上海、沈阳、重庆、哈尔滨等地的机器人产业调研与座谈，正上报发改委和科技部及其他有关部委，指导意见可能很快会正式发布。

  王卫明表示，上述指导意见将从产业研发方面推进和突破关键零部件的核心技术，整合现有资源，形成一批产业机器人的实验室、技术中心；积极推动汽车、电子、军工、物流、医药、危险品制造等行业工业机器人的应用示范，配套相关行业的发展；根据区域特色，引导行业有序发展，制定行业准入标准。

  即将出台的产业发展指导意见对正处于发展初级阶段的机器人产业将产生怎样的影响

  “这是第一个从国家层面支持机器人产业的明确政策，对行业本身是非常重大的利好。”一位不愿透露姓名的机器人行业上市公司董秘表示，指导意见把发展机器人产业提到了战略高度，肯定会加大整个机器人产业的发展。

  此前，工信部发布的《智能制造装备产业“十二五”发展规划》也曾提出，要重点突破自动控制系统、工业机器人、伺服和执行部件为代表的智能装置，并达到国际先进水平；加大对智能制造的金融财税政策支持力度。

  相关资料显示，我国工业机器人发展起步较国外晚了几十年。相对于上世纪70年代就已经发展工业机器人的日本等国家，我国本土企业直到2000年以后才真正开始切入这一产业。

  上述董秘表示：“总体来说，本土机器人企业竞争力还较弱，国内80%市场被ABB、发那科、安川、库卡等跨国品牌占据。”

  工业机器人市场潜力巨大

  据国际机器人联合会（IFR）统计，世界工业机器人市场前景看好，而中国工业机器人的市场需求会在2014年开始爆发。另有调查显示，2010年中国机器人市场销量为1.5万台，2011年达到2.3万台，同比增长53%。而据最新统计数据，2012年中国工业机器人销量为2.7万台，同比增长17%。

  来自慧聪工业机器人网的数据显示，目前中国正在服役的机器人已占全球总量的8%左右，同时未来几年中国市场的机器人需求总量将在3.5万台左右，占全球比重16.9%。

  人工替代和产业升级被认为是推动我国工业机器人市场快速发展的驱动因素，与此同时，我国目前的机器人密度（每万名生产工人占有的机器人数量）相对较低也给未来市场的开拓提供了余地。资料显示，我国制造业机器人密度只有21，距离全球55的平均水平还有很大差距。

  根据IFR的统计分析，2010年全球对工业机器人需求最多的是汽车产业，占比为27.27%；电子制造行业的占比达到22.82%，这与近年来消费电子领域的技术性突破有很大的相关性；其次是橡胶塑料工业和金属制品，占比分别为8.71%和3.62%。

  本体企业最受益

  目前我们所说的工业机器人，是集机械、电子、控制、计算机、传感器、人工智能等多学科技术于一体的自动化装备。工业机器人由精密减速器、伺服电机、控制系统与应用软件几大部分构成。

  由于起步较晚，当前国内机器人研究亟须提升的技术包括电机、减速器、控制器、传感器等。这些关键部件的研发与制作既包含硬件加工方面的技术提升，又包含软件方面的升级创新，这些缺陷也是未来市场的增长点之一。

  从产业链上看，工业机器人产业链由零部件企业、本体企业、代理商、系统集成商、终端客户构成。本体企业设计本体、编写软件、采购零部件，以组装的生产方式生产本体，通过代理商销售给系统集成商，系统集成商直接面向终端客户。有的本体企业和代理商也会兼做系统集成商。本体是机器人产业链的核心。

  国泰君安证券[微博]研究数据显示，本土生产的工业机器人原材料成本构成中，减速机占据40%，伺服电机占据30%，控制器占据15%，其他占据15%。这些都属于机器人产业链中的上游机器人单元产品供应领域。

  相关上市公司包括新时达（002527.SZ）、佳士科技（300193.SZ）、上海机电（600835.SH）、钱江摩托（000913.SZ）、秦川发展（000837.SZ）等。

  产业链最核心环节的本体其实是工业机器人产业链的中下游，相关上市公司包括机器人、博实股份、智云股份、瑞凌股份（300154.SZ）和天奇股份（002009.SZ）等。

  （证券时报网快讯中心）

  证券时报网（月15日讯

  【>概念股解析】

  机器人：机器替代人走进两次集成时代

  研究机构：华创证券撰写日期：2013年06月28日

  独到见解

  自16世纪末，17世纪初第一台蒸汽机问世以来，机械设备开始承担替代人的使命。今天，相同的使命，不同的路径，通过与传统机械对比，我们可以清楚的看到机器替代人已经走进两次集成时代。

  出借要点

  1.机器替代人的历史仍在继续，动作的叠加驱动机械设备新产品:机器人。

  城市化进程已经走进效率区间，效率的提高产生对需求的叠加，需求的叠加造就生产中人的动作的叠加，动作的叠加推动了机器产品一次集成与二次集成的叠加:即机器人及成套设备。

  2.供给对比:流程的产业化扩张模式。

  与传统机械一样，智能化装备的完全市场格局也必然推动公司健康发展，公司将从东部、南部向中西部地区继续实现机器替代人的使命。不同的是，公司的二次集成部分为非流水线生产。

  3.需求对比:规模扩张能力更加突出。

  与传统机械相比，公司产业链覆盖五个节点，使得非标准化的二次集成人员效果更加突出，市场空间更加广阔。另外，二次集成的渠道效应更加明显，公司集成渠道广泛渗透制造业各领域(如军工、电网、汽车、电子、新能源、烟草等)，使公司产业链上游更加容易的进入整个经济体。

  4.成长对比:非标准化生产一样可以实现规模经济。

  与传统机械不同，非标准化产品的规模经济体现在二次集成的人数效应而非资本。因此，公司的融资需求较弱，驱动力主要来自下游无数个性化需求中相同的部分，是典型的“自下而上”的生产模式。

  5.盈利预测:维持强烈推荐评级

  预计2013-2015年摊薄后的EPS分别为0.91、1.30和1.86元，对应PE分别为42、29、20倍。14年PE为29倍，继续维持“强烈推荐”评级。

  （证券时报网快讯中心）

  证券时报网（月15日讯

  【概念股解析】

  博实股份:人力成本上升推升需求，市场空间广阔，成长潜力较强

  研究机构：山西证券撰写日期：2013年06月14日

  人力成本上升推升自动化设备需求。2005年至今，我国就业人员人均工资年复合增长14%以上，2012年以来工资增速有所放缓，但仍然保持10%以上。未来我国经济增长将逐渐依赖扩大内需，然而只有人均收入水平上升才会激发进一步消费需求。提高人均收入水平符合国家经济发展需要，同时也符合劳动人民意愿，人力成本上升将长期推升自动化设备需求。

  市场空间广阔，成长潜力较强。

  测算结果显示:粉粒料称重包装码垛成套设备市值102亿元，合成橡胶后处理成套设备市值21.61亿元，公司在粉粒料称重包装码垛成套设备中的市场占有率在30%左右，合成橡胶后处理成套设备市场占有率在90%左右。目前公司产品具有较大市场空间，公司粉粒料称重包装码垛成套设备横向延伸稳步推进，合成橡胶新产品-稀土顺丁橡胶后处理成套设备具有较大发展潜力。

  费用管控较好，盈利水平保持平稳。

  2013年一季度，公司实现营业收入1.64亿元，同比增长4.45%;实现营业利润4421万元，同比大幅增长34.28%。营业利润增长主要源于公司期间费用控制较好，管理费用下滑26.44%，同时，财务费用大幅下滑600%。我们预计公司全年经营保持平稳，收入增速在15%左右，实现归属母公司净利润增速在8%左右。

  盈利预测

  通过测算，公司2013-2015年EPS分别为0.47元、0.55元和0.66元，以2013年6月14日收盘价18.13元计算，对应PE为38.32倍、32.84倍和27.34倍给予公司“增持”评级。

  （证券时报网快讯中心）

  证券时报网（月15日讯

  【概念股解析】

  汇川技术:营业收入强势增长，新老产品持续发力，上调预测

  研究机构：华创证券撰写日期：2013年06月30日

  事项

  公司发布2013年半年报业绩预告:营业总收入6.6-7.4亿，同比增长25%-40%;归母净利润2.13-2.34亿，同比增长50%-65%，预计公司2013年半年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为900万元。

  主要观点

  1.超预期增长动力来自公司营业收入、利润贡献

  在工业自动化行业增速8%左右，电梯行业增速12%左右的背景下，公司实现了收入、利润超预期增长。同比看，公司营业收入增长25%-40%，归母利润增长50%-65%;环比看，营业收入增长19%-44%，归母净利润增长64%-90%。公司上半年非经常性损益900万，其中一季度370万，二季度530万。公司超预期增长几乎全部来自公司营业收入、利润的贡献。

  2.老产品不断发力，新产品迅速跟上是公司收入增长的主因

  老产品电梯用变频器上半年增速超过40%，专用伺服增速超过30%，通用变频增速超过10%。新产品升级型MD210/310/380迅速替换传统MD200/300系列、与江苏维特利成立的合资公司江苏汇程电机公司运营管理升级完毕，伺服电机逐渐上量，ISMG系列伺服电机有效降低IS300伺服驱动器成本;今年7月公司还将推出IS620P通用伺服驱动器，以平台型应用为基础，进一步提升产品性能、降低生产成本;编码器的生产由长春牵到苏州后，通过研发由17位扩展到20位，性能明显提升，产能也迅速放大;新能源汽车发展符合预期，新业务大传动(电铲、橡胶、煤矿等)、光伏双向离网分布式、通用伺服、轨道交通从无到有。这些2-3年前布局的产品和领域在13年开始释放业绩，加速了公司成长步伐。预测公司未来将是收入上升、成本下降的超良性发展格局。

  3.趋势性上涨形成，成长型公司迈入第二波快增长通道

  分季度看，12年1季度是公司收入增长低点，然后一路高歌猛进，同比增速分别为3%、8%、15%、26%、34%、19%-44%，呈现持续增长态势。公司已由平台年进入攻坚年:优秀的管理层是公司持续成长的基因。经过2年积累，公司已突破传统的专机瓶颈，产品竞争力上升一个台阶。未来的平台型产品在性能和成本控制上全面优于之前产品，新业务和新产品基数小、空间大，受宏观周期影响较小。成长型公司跨入第二波快速增长通道的大门!

  出借建议及盈利预测

  上调13-14年盈利预测为EPS1.2、1.56元，对应PE29、22倍，维持“强推”。

  （证券时报网快讯中心）

  证券时报网（月15日讯

  【概念股解析】

  上海机电:电梯维保增速向上，印包机械盈利改善，机器人存拓展空间

  研究机构：国泰君安证券撰写日期：2013年07月11日

  报告导读:

  维保提升电梯增速，印包减亏且结构优化，后续工业机器人产业链可能有新拓展。

  出借要点:

  维保规范政策即将出台，公司电梯业务增速有望逐年提升:电梯事故频发，60%由维保不当造成。目前电梯维保，充斥低价竞争的第三方维保，在维保规范政策出台后，预计第三方维保占比将迅速下降，厂家自维保比例上升。上海三菱作为国内维保业务规模最大、自维保比例最高(约30%)、营销网点最多的合资品牌，将受益维保行业规范，维保业务获得比电梯设备更快的增速，预计公司电梯设备增速在15%左右，基本与行业同步，但是维保业务将有超过20%的增速，拉升电梯业务总体增速。

  印包机械逐年大幅减亏，且结构不断优化提升盈利水平:12年高斯法国资不抵债，收入10.53亿，亏损1.02亿，是公司印包机械业务主要亏损源。

  13年4月高斯法国进入司法重组程序，重组后，印包机械将大幅减亏，预计15年有望实现盈亏平衡。另外印包机械以后专注于精密卷筒纸胶印机和包装机械等中高端产品，盈利能力有提升空间。

  通过纳博进入工业机器人用精密减速机市场，后续有望进一步延伸至本体和系统集成领域:拟以增资方式获51%股权控股纳博传动(上海)，负责日本纳博精密减速机在中国的销售，日本纳博占全球工业机器人用精密减速机市场60%份额。我们判断销售只是第一步，接下来会有研发制造合作。此次增资进一步表明公司是集团高端装备业务运作平台，我们认为后续集团与日本发那科的合资公司上海发那科的中方股权也有可能进入公司，该合资公司在中国主要从事机器人系统集成业务，份额排名第一。

  盈利预测与出借建议:

  预计13-15年EPS分别为0.75、1.00、1.21元，上调目标价至15元，对应150亿市值，部分了考虑机器人业务溢价，增持。

  （证券时报网快讯中心）

  证券时报网（月15日讯

  【概念股解析】

  瑞凌股份:盈利能力改善，估值处于低位

  研究机构：中金公司撰写日期：2013年04月26日

  动态

  公司公布13年1季度业绩:营业收入同比下滑17%至1.6亿，净利润同比下滑9%至2300万，录得EPS0.1元，位于前期业绩预告中间位置，略低于预期。

  评论

  需求仍低迷，但盈利能力在较好费用控制下改善。公司下游客户如钢结构、建筑工程、船舶、工程机械等与宏观经济、固定资产出借关联度比较大的行业需求未见明显好转，主打产品逆变焊机受影响较大，数字化焊机/焊接机器人等自动化产品仍未能与旺盛需求实现有效对接，1Q2013收入延续下滑趋势，下降17%，与同行上市企业也基本相当。不过，现金流明显好于同期的同时，1Q毛利率改善1%，费用率控制较好，推动净利润率改善1.2%至14.4%，仍位于健康经营状态。

  看点

  仍在于产业链整合和高端产品放量，目前估值处于低位。截止1季度末，公司账面资金攀升至11.4亿，无银行负债，现金流持续为正(目前总市值17.6亿元)，回顾近年企业经营，公司1Q2011开始推动行业整合，但紧接着行业需求快速萎缩，公司经营中心迅速转移至自有产品结构调整和盈利能力恢复上，目前，随着需求开始趋于稳定，企业盈利能力连续4个季度下滑后开始明显回升，公司基于充足在手资金、深入行业理解再度推动产业整合值得期待;除此之外，公司高端自动化产品从2011年主要面向的工程机械、煤机、船舶等近年饱受低迷需求影响的行业向更多领域的推广，目前仍未见明显成效，但作为公司持续发力投入点，能否放量也是重点关注点。

  出借建议

  维持公司13、14年EPS预期0.42、0.53元，目前股价对应PE分别19x、15x，对应2013年约1.2x的市净率具有较高的安全边际，中长期看点明确，维持推荐。

  （证券时报网快讯中心）

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