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  2013年上半年悄然离去，伴随一系列“不景气”的经济数据，中国经济“不太景气”的走势逐步明确，与之相伴的是A>股市场不尽如人意的表现。在过去的半年中，主要股指全盘皆墨，上证指数更是跌去12.78%。

  但就在上半年A股哀鸿遍野之时，仍有部分个股在各自行业“大展拳脚”，成为A股市场中不多的亮点，也给善于补充市场机会的公募基金留下一定的空间。

  上半年公募基金整体表现仍然可圈可点。根据银河证券数据，纳入统计的586只股票基金中（按银河一级分类），301只获得正收益，占比过半，其中116只收益超过10%.纳入统计的215只混合基金（按银河一级分类）平均净值增长率为4.15%，固定收益产品中一级债基与二级债基的平均收益率也达到3.00%左右，公募基金整体明显好于股市。

  纵览上半年基金业绩，虽无基金产品夺冠，但>华商基金整体优异的表现引起业界关注，在海通证券6月30日发布的权益类基金绝对收益分类评分排行榜中，华商基金在75家>基金公司中居首（按照基金资产规模加权计算数值）。旗下权益类产品以15.98%的净值增长率在权益类基金绝对收益排行榜中排名第2；权益类产品凭借4.51%的绝对收益在固定收益类基金绝对收益排行榜中排名第8位，成为为数不多的挤进权益类和固定收益类领域双居前十的基金公司。

  其中，华商领先企业、华商动态阿尔法、华商价值精选、华商主题精选四只权益类基金上半年收益率超15%，其中华商主题精选收益率达26.02%（同期业绩比较基准增长率-9.14%）。而在固定收益类基金中，华商稳健双利A收益率达5.46%，华商稳健双利B收益率达5.14%（同期业绩比较基准增长率2.62%）。对此业内人士表示，相比单只基金的异军突起，整体业绩更能说明一家基金公司整体的投研水平。

  业绩=捕捉结构性机会+踏准市场节奏

  回顾2013年上半年的国内经济走势，GDP低于预期、工业回落快、>出借小幅回落、消费下台阶、财政收入增速下降、居民收入增速下降等等一系列的数据印证中国经济的“不景气”。

  股市是经济的晴雨表，经济无明显复苏迹象，不会出现指数的大牛市，但经济复苏所带来的行业转折机会则会带来个股的大牛市。这也就是为什么上半年股市出现周期股与成长股“冰火两重天”的分化格局。大盘蓝筹股走势低迷，但一些符合未来转型方向的板块，如医药、文化（影视传媒）、电子信息等却吸引了大批资金关注，让市场呈现出一个结构性牛市。

  早在去年年底，华商基金出借团队就表达了这样一个观点，上半年股指整体趋势性机会不大，但结构性机会明显。而实际上，以中小板、创业板为首的成长股持续强势，也为股市带来了明显“赚钱效应”。

  华商基金出借管理部主要负责人刘宏表示，以往中国经济发展的老路已经走不通了，中国经济中不平衡、不协调、持续发展后劲不足的深层次矛盾已经很尖锐，经济转型势不可挡。转型造成经济增速下降对资本市场整体虽是利空，但经济转型同样会让人发现大量符合未来转型方向的板块。他认为，“就市场规律而言，虽整体经济走势不太理想，但任何时候都有好行业和好公司，结构性机会是有的，今年更是如此。”基于此判断，华商基金从经济转型逻辑出发，寻找景气度较高的行业和个股。

  翻看华商基金季报不难发现，旗下基金产品所持有的重仓股多以环保、信息技术、大众消费等符合经济转型趋势的产业为配置重点。华商基金产品季报显示，所持有重仓股中包括了华谊兄弟、三聚环保、长春高新、科大讯飞等个股今年均有上佳表现，对其整体出借业绩的贡献不可小视，同时凸显出华商基金对股票的主动选择能力。

  海通证券报告也指出，在结构市场中，越来越多的>基金经理把淡化资产配置，优选行业，精选个股作为主要的出借逻辑。因此基金管理人对股票的主动选择能力，以及对市场的敏锐洞察、出借节奏的把握，将成为基金产品获得良好收益的关键。

  洞察=前瞻眼光+深入调研

  基金管理如同下棋，好的基金管理人总会比对手多看几步。他们不但需要理解一个变化产生的即时影响，而且还要了解其次生影响，这就需要他们有着不同寻常的洞察力！

  与华商基金的投研团队的交流过程中，“方向”二字会经常被提及，在他们看来“认清方向，认清政策，认清背后可能带来的影响”是出借和研究的根本。

  华商基金研究总监田明圣表示，做出借和做研究首先要以宏观政策为纲。具体到研究上讲，就是要有远见，为更长远的决定找到依据。如果一个企业不具备长远的发展的前景和价值的话，这种企业在资产市场中也许短期会表现不错但很难会有好的结果。

  华商基金出借管理部负责人刘宏“转型”二字回答了出借方向的问题。“虽然我们内部也会有讨论，有分歧，但我们却一致认为目前市场大方向很明确，就是转型，这也是中国经济继续发展的动力。”

  这也就解释了为什么华商基金重仓的个股中多符合经济转型趋势的标的。

  如何在辨明方向后在2000多只个股中“去伪存真”，华商基金投研团队的多名成员表示，这并无诀窍，只有靠深度调研。“深度调研是持股的根基，要获得巴菲特般的复利增长，就必须依靠深度调研来支撑持股时间。”刘宏这样表示。

  因此为选一只市场上的牛股，不惜七、八次深入地处偏远的上市公司调研也就成了家常便饭。在调研过程中，除了要深入了解其上下游的发展情况再进行实地调研外，华商基金的研究团队必不可少的一项是与公司高管进行交流、探讨。了解企业短期目标规划，未来三五年的目标规划与实施步骤，目标与实际情况是否匹配，是否达到阶段性的目标等。在他们看来公司的短期业绩有时候会对判断形成干扰，关注公司的中长期发展，更容易对公司发展有一个直观的认识。

  团队=优秀人才+企业文化

  资产管理行业是知识型、智慧型的行业，人是基金公司最宝贵的资产。在华商基金除了有一套完整的人才培养机制外，优秀的平台也吸引了更多的出借高手加入。

  目前担任华商基金出借管理部副总经理的刘宏就是人才培养机制的受益者。2008年加入华商基金，从一名普通的研究员做起，基金经理助理，基金经理，到成为出借管理团队的主要负责人。一条清晰的职业发展路径，给了优秀的人才提供了广阔的上升空间。

  不过刘宏也表示，公司选拔基金经理的过程漫长而严谨，从研究员到基金经理助理再到基金经理，不但需五关斩六将，还需要通过严苛的考核。不过一路走来，刘宏对华商基金的投研文化有了更深一步的认识，“公司对基金经理有着充分的容忍度，鼓励沟通，基金经理的个性和优势在开放而交融式的投研气氛中得到完美发挥。同时，出借和研究部门交融互生，高效平等地交流，也让研究直接创造价值。”刘宏这样总结。

  正是因为这样的一个优秀平台，也吸引了大量的出借高手加入。据了解，近两年华商基金在投研团队建设上投入了大量的人力、物力。通过对投研队伍进行快速有力的扩充，并在人力配置上向投研大力倾斜，目前华商基金投研团队近60人，占公司总人数近40%。

  当然对于一个强大团队的建设并非投入大量资金、招聘几个人才就能立竿见影的，还需要树立共同的追求与认识。基于此，华商基金通过全员性的讨论制定了“优化资源配置，助力企业成长，为出借者创造财富”的使命，在“成为值得信赖、受人尊敬的资产管理公司”的愿景的灯塔指引下，提出了“诚信、专业、合作、进取、责任”的核心价值观，也就是行为标准，告诉大家如何做才能实现目标。

  字面上看，诚信意味着道德，专业意味着水平，合作意味着沟通，进取意味着态度，责任意味着奉献。虽然听着有些虚，但华商人给外界的感觉确是相同的：各部门员工都非常努力，都有一股向上发展的“心气”；业务探讨热烈甚至激烈，工作氛围却宽松平和；制度和流程非常严谨，各条红线异常醒目。正是这些简单的词汇，汇聚成华商的企业文化，也让华商团队展示了独特的气质。

  未来=经济转型+成长力量

  连续几个月的经济数据皆指向中国经济增速在放缓，而6月份上演的“钱荒"大戏令上证综指在6月份即跌去13.97%，吞噬了2013年上半年仅存的A股市场仅存的一点“硕果”。

  对此华商投研团队表示，短期流动性紧张是一个去杠杆的过程，政府对银行去杠杆非常坚持，未来三个月甚至下半年流动性都是一个比较紧张的状态。流动性持续紧张态势会由短端逐步向中长端蔓延，会影响整个股票市场，下半年A股仍然难有趋势性机会。

  不过华商投研团队也指出，中国处在经济结构转型中，带来的经济增速下降不可避免，在无大规模刺激政策出台的情况下，经济转型过程中势必会出现行业分化，符合未来发展方向的产业机会更多，结构性行情将会越来越明显。尽管市场整体可能仍然处于调整之中，但是随着改革政策不断加深，局部板块和行业的出借机会仍将会层出不穷，未来要在转型中掘金。

  当然，转型的还有资产管理行业。2012年底，中国基金业资产管理规模近4万亿元。15年的历程，中国基金业发展之快，令人瞩目。展望未来，其前景也更加令人期待。

  波士顿咨询公司发布的《2012年中国财富报告》显示，2012年中国私人可出借资产总额将超过人民币73万亿元。2012年底，国内军民储蓄存款达到40万亿元，在最近10年里以年均15.5%速度在增长。居民财富不断累积催生了巨大的资产管理需求，也为中国资产管理市场带来广阔的空间。

  作为资产管理机构的主体一员，华商基金正在努力培育自己的核心竞争力，加强投研能力，这是基金公司做大做强的必备条件。伴随着中国经济的变革，未来留给华商基金的空间将更大，华商基金也会努力带给出借者理想的出借回报。

  本文来源：中国证券报·中证网

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