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  职业>出借者>财经专栏作家曹中铭

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  因为旱涝保收的管理费提取模式，对于>基金公司而言，规模扩张的背后意味着能够获取更多的利益。因此，基金公司往往都把扩张规模置于首要地位，并且挖空心思频频以所谓“创新”的名义发行新基金，而持有人的利益却常常被忽视。

  但扩张规模的同时，如果不注重风险防范，基金公司就会自食苦果。据媒体报道，近期，深圳某基金子公司旗下包括>票据业务在内的部分业务被监管层强制叫停，上海某小型基金子公司或遭遇同样处理。业务被强制叫停，尽管目前仅仅只发生在两家基金公司的子公司身上，此举除了体现出中国证监会强化监管的思路之外，其实也为基金公司的盲目扩张敲响了警钟。

  基金公司主要扮演着代人网贷的角色，虽然券商资产管理业务开展得如火如荼，但此前基金公司却因为政策上的限制而未能涉足。去年11月1日《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》（下称《试点办法》）开始实施后，使基金公司亦能从资产管理业务中分食一杯羹。

  《试点办法》规定，基金管理公司应当设立专门的子公司，通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务。资产管理业务包括出借央行票据、非金融企业债务融资工具、未通过证券交易所转让的股权、债权等，可做业务的“内涵”较为广泛，也为基金公司子公司大显身手提供了便利条件。

  《试点办法》实施后，目前80余家基金公司中就有超过40家成立了子公司，这本是良好的开端。但是，一些基金公司子公司为了抢占更多的市场份额，为了规模的扩张，却不乏违规行为的出现。

  比如此前信托公司做一单通道业务的收益一般在5‰，在基金公司介入进来之后，由于压价非常低，导致该业务基本上无利可图。而《试点办法》第二十八条规定，资产管理人在设定管理费率、托管费率时，不得以排挤竞争对手为目的，压低资产管理计划的管理费率水平和托管费率水平，扰乱市场秩序。显然，基金子公司的压价行为涉嫌违规，上述深圳基金子公司票据等业务“被叫停”，个中原因亦是因为存在违规行为。

  事实上，基金公司子公司盲目扩张所带来的负面影响远远不止如此。在诸多基金公司设立的子公司中，其高管或员工由于持有股权，为了窃取更大的市场利益，导致这些公司子公司不断以各种方式“跑马圈地”，违规最终变得不可避免。

  另一方面，相对于基金公司的投研业务而言，资产管理业务由于范围更为广泛，更容易为基金公司带来业务增量，也更容易为基金公司管理资产的规模扩张作出贡献。近几年股市行情低迷，一只新基金的发行能达到10份的规模够庆幸的了，而资产管理业务动辄就能达到10亿甚至是数10亿的水平。正因为如此，基金公司对资产管理业务越来越重视，在激励方式上也向其倾斜（比如持有子公司股权），如此格局下，从事传统业务的>基金经理开始慢慢被“边缘化”了。

  基金经理的离职大潮一直风起云涌，但今年显得更为特别。如中秋节前的三个交易日，就有6家基金公司旗下15只基金发生了基金经理变更。据相关统计，七月离职基金经理人数24名，八月离职31名，而九月份离职人数也已超20位。今年1~9月，基金经理离职人数则高达120人。而目前国内基金行业基金经理人数不足900人，管理着约1800只公募基金。基金经理大范围离职现象，显然不利于保护持有人的利益。毫无疑问，今年基金经理离职大潮再起，与其慢慢被“边缘化”有关，更与基金公司只注重规模、盲目扩张规模有关。

  新的政策形势，新的监管背景下，基金资产管理业务何去何从，基金经理被“边缘化”是否会愈演愈烈，我们不妨拭目以待。

  曹中铭：财经专栏作家，1995年入市。对证券市场有自己独特的认知和感悟。重视对政策面、时事热点的分析，为规范中国股市鼓与呼，关注中小出借者的苦与乐。他的文章得到中小出借者的认可，说出的他们的心声。

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