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  以新兴行业为主要>出借方向的股票>基金今年以来收益率普遍超过30%，给持有人带来丰厚回报。发生亏损的基金重配资源行业，与表现最好的股票基金的收益差距超过1倍。

  本刊记者张学庆

  今年前9个月A>股市场震荡下跌，但基金业绩飘红，跑赢大盘，基金再次抢占到了市场先机。

  据统计，截至9月30日，今年以来纳入统计的全部837只权益类基金的平均收益率约13%，大幅跑赢大盘，同期上证指数跌幅为4.16%、沪深300指数跌幅为4.52%。其中，景顺长城基金旗下景顺长城内需增长(260104,基金吧)基金以90.01%的净值增长率排名首位；景顺长城内需增长贰号(260109,基金吧)基金则位列第二，其净值增长率为89.84%；排名第三的是中邮战略新兴产业基金，净值增长率为81.05%。

  具体分类型来看，纳入统计的333只主动股票开放式基金平均收益率接近20%，167只主动偏股开放式基金平均收益率超过16%。由于大盘指数今年以来震荡下行，所以指数基金整体表现平平，平均收益率超过4%，66只QDII基金平均收益率接近2%。

  追捧成长股

  从去年四季度开始，中国经济数据转好，市场风格发生了改变，成长股领跑市场，追捧成长股的基金也持续表现强势。虽然在今年7月份出现了小小插曲，经济数据持续回升带动周期、价值风格基金有短暂表现，但市场的整体风格并没有出现转换。

  今年前三季度，新兴行业与传统周期行业涨幅首尾相差超过150%，相应的以新兴行业为主要出借方向的股票基金今年以来收益率普遍超过30%，给持有人带来丰厚回报。

  由于今年电子、传媒等行业个股持续上涨，重配相关行业的股票基金业绩更为出色，而高仓位基金又更胜一筹。三季度成长占优的结构性市场延续使得基金业绩分化演绎到极致，三季度涨幅首尾的主动管理股票基金的业绩差异达到47.41%。主动管理的股票基金领先指数基金达17.41个百分点。这也拉大了年初以来的业绩差异程度。

  前三季度，在股票型基金前十名中，除了景顺长城内需“双雄”外，汇丰晋信也有两只基金上榜，回报率超过50%。华商系基金也表现不俗，除了华商主题精选进入股票收益前十外，华商动态以61.73%的收益率获取混合基金收益桂冠。此外，宝盈核心优势、华宝兴业收益增长(240008,基金吧)、大摩消费、华富竞争力优选(410001,基金吧)等基金也取得不俗回报。

  前三季度，业绩表现不尽如人意的股票基金主要是输在行业配置上，发生亏损的基金主要是重配了资源行业，与表现最好的股票基金的收益差距超过110%。其中，业绩落后的易方达资源亏损21.38%，华宝兴业资源亏损19.24%。

  分析师表示，由于中国经济将继续转型步伐，全球经济复苏路径仍较为曲折，因此资源类股票在短期内难有大的表现，相关基金业绩也难有明显起色。

  基本面支撑

  摩根士丹利华鑫基金出借部总监、大摩品质生活精选股票基金拟任基金经理钱斌指出，今年A股市场结构分化的内生逻辑还在于市场对新政改革主导下的经济结构转型寄予厚望，新兴行业的强劲上涨有很强的基本面支撑。

  从长期来看，互联网电视、互联网金融以及移动互联网等新兴产业正在前所未有地颠覆着我们的生活，并且目前产业升级和新经济(310358,基金吧)增长点对于中国经济长远发展的重要性都远超过GDP的增速——比如说美国1980年到2000年是大牛市，但相应期间内美国每年的GDP增速也不过就在3%左右，其中的主要逻辑就在于产业升级和新经济增长点的出现。从短期来看，现阶段的成长股出借已经逐渐成为了一场“群众运动”，考虑惯性因素，市场热情或也难在短期内就减退。

  钱斌表示，成长股出借最大的>风险是标的成长性的丧失，而非标的股价的飙涨。而现阶段国内的消费、TMT等新兴行业的成长性其实还在起步阶段，其中能持续增长的行业龙头公司未来一段时间利润同比增长有可能持续保持在30%~50%，甚至更高的增速。而过去10年，A股市场上最美妙的成长概念是周期股的成长。市场现在给予传统行业如此低的估值，说到底还是因为这些行业不再成长，甚至出现衰退。

  指数分化

  前三季度，指数基金虽然整体取得约4%的正收益，但是不同指数之间分化较为明显，净值增长率首尾相差1.11倍。增长超过20%的指数基金多集中在>创业板、中小板、中创、民企、深证TMT行业、低碳行业几个指数，而收益为负的指数基金多集中在大盘和大中盘指数，这也是市场结构性行情的明显表现。

  在第三季度，创业板、TMT主题指数基金涨幅居前。表现较好的指数基金如创业板ETF(33.13%)、融通创业板(33.00%)、嘉实中创400ETF(24.84%)、深证TMT50ETF(23.78%)等。前9个月指数基金收益前三名分别为易方达创业板ETF、融通创业板、易方达创业板ETF联接基金。随着创业板指数的连续上涨，创业板ETF多次创出上市以来新高，显示了足够的强势。

  在中小板、创业板迭创新高的背景下，风险是否也在加大？钱斌坦言，即使新兴行业整体的基本面足够扎实，这其中不可避免地会有一些泡沫。钱斌认为，自己虽然是一个偏成长的出借者，但也相对是一个谨慎的价值出借者，买入任何标的，首要是风控，做最坏的打算。其次就是伴随对标的成长概率的确认渐进布局，并在构建组合时注重配置的相对均衡，从而通过分散出借降低风险。

  债基机会不大

  三季度债市整体下跌，因此债券仓位较低、权益类配置比例较高的债券基金表现相对较好，如华安安心收益(6.53%)、天治稳健双赢(3.79%)等。

  其中转债基金表现较好，如长信可转债A(10.44%)、中银转债增强A(6.63%)、华宝兴业可转债(340001,基金吧)(4.94%)。利率债尤其是国债配置比例偏高的基金表现落后，如广发增强债券(270009,基金吧)、纽银稳健双利C等。指数型债券基金表现落后，完全没有权益类资产仓位的指数型债基表现较差，其中国债主题指数基金跌幅较大。

  从前三季度来看，债券基金整体表现乏善可陈，其中二级债基平均收益率为3.93%，表现最好的是天治稳健双盈（15.23%），业绩落后的是博时转债C（-2.53%）；一级债基平均收益率为3.49%，表现最好的是华富收益增强A（11.76%），表现落后的是东方稳健(400009,基金吧)回报（-2.16%）；中长期纯债平均收益率为2.67%，表现最好的是博时信用债纯债（6.48%），表现落后的是华夏亚债中国C（-0.79%）；短期纯债平均收益率为2.44%。

  谨慎乐观

  展望后市，银河证券表示，乐观因素依然鼓励出借者情绪。经济企稳回升基础逐步夯实。国家统计局发布的数据显示，9月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1，显示经济继续企稳回升。其次，流动性整体预期较上一季度更为乐观。三季度，央行货币政策延续“锁长放短”操作思路，国内主要货币市场参考利率均现平稳态势。四季度，在外汇占款继续改善和财政存款投放的背景下，市场资金紧张局面得到缓解，流动性持续改善仍较可期。

  分析师认为，在大盘股和周期股企稳的大环境下，市场情绪倾向于乐观，这就为成长股的分化期托了底。成长股在前期连续上涨9个月之后，将在一个乐观而积极的市场环境中展开“去伪存真”的优选过程。

  对于基金出借者而言，目前引导市场上涨的基本面没有发生改变，即经济企稳回升、市场信心增强等，依然会促使股市进一步走好。整体而言，相对谨慎的乐观情绪较为可取。

  前三季度普通股票型基金排名前后10位一览表

  前三季度偏股混合型基金排名前后10位一览表