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  網貸平台給自己描畫的終極藍圖是：民間借貸陽光化。不過，這條康庄大道上，必然有倒下的倒霉蛋，作為投資者，這些倒霉蛋就是你要規避的投資陷阱。

  年化收益超30%網貸的灰色游戲

  高文婧

  [“一些網貸平台的投標獎勵，其實就是變相付給投資人的>利息，如果實際利息超過央行規定的基礎>利率的4倍，那麼一旦這筆欠款違約，投資人能否得到應有的賠償呢？”]

  一些網絡貸款平台的實際借款收益已經超過30%，與其形成鮮明對比的是，另一些網貸平台的借款收益在10%以下。網貸平台間借款收益差異如此之大，高收益平台究竟靠譜嗎？

  網貸收益超過30%

  老王手上拿著一個嶄新的iPhone，這是一家網貸平台贈送給老王的禮物，原因是老王上半年成為這家平台的最大借出人之一。老王去年開始接觸網貸，今年上半年已經將投資方向全面轉向網絡借貸，其年化收益已經超過35%。

  記者了解到，去年參與網貸的投資者絕大多數收益都在20%左右。一年時間過去，今年的網絡借貸利率發生了兩極分化，一些網站的收益下滑至15%以下，另一些網站的收益則高達30%以上，更有甚者超過40%。

  不過，目前央行規定的高利貸的認定標准是利率超過同期同檔次>基准利率的4倍，超出部分不受法律保護。網貸平台當然也不會輕易越過這條紅線。目前網貸平台的借款標的大多是6個月以下的短期借款。而央行的6個月以內(含6個月)貸款基准利率為5.6%，其4倍的貸款利率為22.4%。那麼老王的年化收益怎麼會超過35%？

  老王發給記者的一條借款標的顯示，該借款標的為優質煤礦質押借款，借款期限為1個月，年利率為21%。但是每個投標者都會得到1%的投標獎勵，也就是說，投資這個標的的實際年化收益為21%+1%×12=33%。

  “為了將利率控制在基准利率的4倍，網站給出的借款利率都在22%以下，但是為了吸引投資人，網站還會給出一定比例的投標獎勵。利率和投標獎勵就是網貸投資人的主要收入來源。”一位業內人士告訴記者。

  與之形成鮮明對比的是一些大型平台的短期借款收益已經降到10%左右，例如，中國平安旗下陸金所的借款收益為8%左右，紅嶺創投目前的利率在15%以下，証大集團旗下証大E貸目前借款收益為15%左右。

  平台之間借款收益相差如此巨大，那些超高收益的借款平台到底靠不靠譜？

  “其實，網貸平台在把收益降低到10%的情況下依然能夠吸引到投資者光顧，這說明了網站平台本身的品牌效應開始展現。另外，降低收益率有利於降低借款人的成本，讓平台可能吸引到更多的優質借款人。”網貸之家負責人徐紅偉告訴記者。

  超高收益不是常態

  網貸出現超高收益的背后是網貸平台的爆棚式發展。據網貸之家不完全統計，網站今年由幾十家突然爆棚增長到300家以上。而新出現的小平台在品牌上難敵傳統大平台，它們隻能通過提高借款收益率來吸引網貸投資人。

  平台收益的分化也意味著投資人的分化，一部分投資者堅守在傳統大平台上。“行業發展得太快，小平台說不定哪天就倒閉了。”一位堅守在傳統大平台的投資人告訴記者。

  而另一些投資人則成為了高收益借款標的的狙擊客，他們的理由也不無道理：“民間借貸的利潤本來就很高，但是大平台店大欺客，自己吃掉太多利潤。所以投資人倒不如集中力量沖擊高收益標的。”

  “收益高過30%的情況絕不是網貸的常態，一般而言，這種超高利率也就隻出現在新平台，並且隻在其上線的前23個月。”徐紅偉告訴記者。

  今年以來，網貸行業不斷涌現出各類新平台，就如同新百貨商店開張要打折促銷，這些平台一上線都會發放高收益標的來吸引投資者。甚至每天交易額排名前十名贈送iPad、iPhone等等。

  這種燒錢活動的始作俑者是廣東一家叫團貸網的網站，據業內人士透露，團貸網在上線之初花了170萬元作為促銷。屬於實實在在的貼錢制造高收益。后來的促銷更加激烈，據稱此后的美貸網前期營銷費用超過300萬元。

  “應該把這種高收益理解成新網站正常的市場營銷，所以我才大力出擊新平台的高收益標的。”老王告訴記者。

  不過，團貸網無疑是幸運的，因為在它燒掉170萬之后，總算換來了6000萬的交易量。在團貸網三個月促銷期結束之后，團貸網依然保持了人氣。

  其他網站未必有這麼幸運，在大量負債之后要是還未建立起品牌，促銷一完，投資人就溜走，那麼網站的運營風險將急劇增加。一旦網站倒閉，投資人也面臨風險。

  例如，“眾貸邦”開張之際大發超高收益標，但是短短數月之后“眾貸邦”便通知所有用戶提現，並停止了運營。

  “大成本地搞促銷活動，網站本身的經營會非常困難。”紅嶺創投的創始人周世平告訴記者，“一般平台壞賬要半年以上才能顯現出來，這時，網站的壞賬、巨大的營銷費用可能會讓新、小平台難以為繼。”

  借新還舊風險

  除了促銷期的新平台，一些老平台中也存在部分平台的收益長時期處於30%左右的情況。

  “不同的平台接觸不同的行業，他們的客戶能夠承擔的成本自然不同。按照目前民間高利貸的利息，抵押貸款的利率可以達到年化36%48%。”投資人老王給記者舉了一個案例。

  外貿企業接一個外貿單子500萬，假設淨利潤在10%，不高吧？現在要生產，外商預付1/3，生產周期三個月，總計要投入430萬原材料，外商付款170萬，缺260萬，第一個月可以用外商的預付款，后兩個月就得借款，假設年化利率為36%，那麼借款成本為260萬×3%×2=15.6萬，所以沒有佔用一點流動資金，用16萬不到的費用，賺了50萬。

  這也是民間借貸最流行的說法，由於是短借，而且隻借部分資金，所以借入方隻要能賺錢就能承受。

  不過一家大型平台的負責人則告訴記者：“去年很多借款人願意花30%貸款，以為自己能承受，但是到后來，他們便發現這個利率難以為繼。”

  拍拍貸的負責人張俊表示，目前網貸流程是由借入人決定借款利率，再將其挂在網上。由市場決定是否需要投資，利率形成是高度市場化的。“按照拍拍貸目前的利率情況，18%左右是行業內的均值，可以為投資人提供借款參考。”張俊告訴記者。

  而証大E貸相關負責人告訴記者：“一些網貸平台的投標獎勵，其實就是變相付給投資人的利息，如果實際利息超過央行規定的基礎利率的4倍，那麼一旦這筆欠款違約，投資人能否得到應有的賠償呢？”

  不論投資人最終得到多少收益，其實關乎網貸平台持久可持續發展的是企業能否持續接受高成本借貸。

  記者了解到，目前借款利率在15%左右的平台，如果加上支付給網站的服務費用，其成本大概在年化30%。一些網站由於依靠線下發展借款人和投資人，其成本將更加高昂。

  他是網貸打新者！

  上海人老Z游走在各網貸平台中，上半年的借貸收益達到年化40%，但其中風險不容小覷

  高文婧

  [一般一個網貸平台成立的前23個月是其收益最高的階段，隨著新站“促銷”的結束，收益也就歸於平淡。老Z會選擇在新站上線之初以最快的速度考察，進入，再退出]

  老Z比一般上海人更加和善，他身著藍色磨白牛仔褲，黑色T恤，體瘦，這估計是上海人精明性格下的通病，瘦子偏多。

  如老Z的磨白牛仔褲，老Z的投資也非常“潮”，他在2011年就加入了網絡借貸投資者大軍，恰逢網貸業方興未艾。2012年，網貸平台呈現出前所未有的增量發展，新平台如雨后春筍般涌現，老Z不愧是投資上的老手，多年以來對各種領域的投資已經讓他變得十分敏感，他馬上找到了一種新的網貸投資策略——打新。

  先要說網貸打新可能的好處，那就是如同任何新鮮領域一樣，頭一批開辟處女地的人可能攫取大額利潤。一個名不見經傳的新平台，想籠絡一班網貸投資者，讓他們掏出錢來投資，幾乎別無他法，隻能增加收益率。2012年，這種網貸平台的營銷已經甚囂塵上，要分得一杯羹，新平台不惜給出30%甚至更高的年化投資收益。

  “這是新平台上線的正常商業活動，平台老板總要花上一大筆錢來促銷，大大推高了投資收益。”老Z告訴記者。

  於是老Z在上半年的投資收益隻有一個，快速、英勇地砸向新平台的超高收益借款標的，這些標的表面上的利息高達22%，每筆投標還有網站贈送的一次性獎勵，兩部分加起來是借款真實的收益，老Z上半年的收益在40%(年化收益)左右。

  不錯，老Z是幸運的。不過，網貸打新還有殘酷的一面：一個剛剛上線的網站，投資者憑什麼就敢把自己的真金白銀拿出來借人呢？況且，就在2012年上半年，一家新平台淘金貸被發現涉嫌詐騙，淘金貸發放虛假標的，收集投資者資金后卷款走人。另外，幾家剛剛上線的小平台，運營幾個月就由於經營困難而倒閉。雖然它們都是在返還投資者資金之后宣布倒閉，但是這也足以見得新平台日子的艱辛。

  “每家我投資的平台，都親自去網站看過，淘汰那些有詐騙嫌疑的不靠譜網站。”老Z告訴記者。說來容易！存心要騙你，你怎麼保証辨別得出？老Z有一班在網貸圈子裡認識的朋友，其中一些人有著多年的實業經驗，大家在圈裡互通有無，一旦哪家網貸出現了異常情況就立馬在QQ群裡發布，網友的力量是巨大的，這種方式讓老Z們集合群智、眼觀八方。

  “而且，看不懂的模式我不投。”老Z告訴記者。網貸主要是針對小企業主的貸款，這塊業務恰好是銀行不願意做的，因為其違約風險實在難以辨認。在中國，對小企業的信貸審核經驗恐怕隻能從民間高利貸處得到啟發，這種情況下，每家網貸平台都有自己的一套審核標准，造成了平台間的風控差異。老Z的思路簡單說就是，你的審核標准我覺得靠譜才投。

  千萬不要以為老Z對新網貸平台的考察要千思萬想，一旦決定慢了，就有可能錯過最好的投資時機。一般一個網貸平台成立的前23個月是其收益最高的階段，隨著新站“促銷”的結束，收益也就歸於平淡。老Z會選擇在新站上線之初以最快的速度考察，進入，再退出。

  沒錯，老Z是網貸投資者中作風十分勇猛的，這就好比兩軍對戰，各有各的策略，有的人善突襲、有的人善防守、有的人善側擊。

  老Z就是那一類突襲高手，動作迅速，勇猛無比。

  按照一般網貸投資准則，分散投資是保住盈利的常用技巧，原因很簡單，如果投資10萬元，全部借給一個人，一旦此人違約，就全軍覆沒。而如果分成500元一筆，投資給200個人，假設收益為20%，平均壞賬率為3%，那麼由於足夠分散，你得到的收益率可能為20%-3%=17%。

  但老Z的策略則與分散投資的准則背道而馳。“你我投資同一個網貸平台，你進網站10萬塊錢，1個標投1萬，投10個標，我進網站10萬塊錢，1個標投10萬，發生風險的時候，你認為是你跑得掉還是我跑得掉？”老Z反問。

  這種說法不無道理，原因是網貸在中國有個聽上去不錯的行業准則——幾乎所有的網站都承諾一旦發生違約風險，網站墊付投資者本息或者本金。這有點像信托業的“剛性兌付”，讓投資者變得肆無忌憚。

  這種模式相當於，網站承擔了辨別借款風險的責任，出現違約由網站賠償。因而發生少數幾起違約事件並不會造成問題，因為缺口由網站補上了。真正的風險發生在產生大量違約時，網站根本填不上窟窿。因而老Z才會選擇重平台不重單個標的的策略。

  “在選定了平台后，我從來都是直接沖擊最高收益的標的。”老Z告訴記者。

  不過，平台承擔違約賠償的模式真的靠譜嗎？在從事網貸4年之后，目前國內交易量最大的網貸平台紅嶺創投已經開始轉向初創企業孵化，原因是“網貸模式平台承擔太大風險，加之信用體系缺失，決定網貸平台隻能做到微利”。

  而另一些平台則主張，網貸平台活得好，大家才是真的好。“網絡貸款平台在向貸款方收取服務費用時，就應該針對其風險等級，收取相應的服務費，以作為風險撥備。一定程度上說，平台活不好，借款人、投資人、平台三方都不得利。”一家網絡貸款平台的負責人告訴記者。

  反觀老Z喜愛投資的新平台，在為了吸引投資者的情況下，不得不讓渡大量利益給借款人，雖然只是在創業之初的幾個月，但是這種送錢策略會大大拖累平台周轉率，倘若遭遇高比例壞賬，這些平台的生存將令人擔憂。皮之不存，毛將焉附，一旦平台經營產生風險，最終將演變成投資者的風險。

  但是，成功的高風險投資者並非是一味地逞匹夫之勇，而必須有勇有謀。打新投資的資金隻佔老Z網貸投資的1/3。“因為按照最壞的情況，1/3全部損失，也不會影響我的正常生活。”老Z解釋道。並且，這1/3的倉位，老Z還會把它們分布在34家不同的新網站中。

  網貸投資手冊

  徐紅偉

  如果你手頭有100元，你會拿它來做什麼？跟好朋友去吃一頓？跟女朋友去看場電影？還是……你會想到拿100元去投資嗎？100元太少了，買一手>股票都不夠。但是網絡貸款確實提供了這種平台——小額、分散，比銀行收益高得多。

  網貸是什麼？

  P2P是PeertoPeer的簡寫，P2Plending的中文翻譯為“人人貸”，是個人對個人借款的意思。所謂P2P網貸(下稱“網貸”)，簡單地說，就是有投資意向的投資者通過網貸平台，將資金借給有資金需求的借款者。而P2P企業，就是從事個人對個人中介服務的網貸平台。

  國內第一家網貸平台是2007年成立的拍拍貸，在20072009年間，國內的網貸平台並不多，紅嶺創投是其間成立的知名度較高的網貸平台。進入2010年，網貸平台數量開始增加，比較知名的有人人貸、E速貸、易貸365、盛融在線等。2011年，隨著808信貸、微貸網、中寶投資、搜搜貸等一批新平台的上線，中國的網貸業進入快速發展期。

  在中小企業融資難、老百姓可盈利的投資渠道匱乏的大背景下，2012年網貸平台不斷涌現，以年初的紫楓以高獎勵崛起，溫州貸則以最強的流動性快速膨脹，而平安旗下的陸金所以及証大集團旗下的証大E貸的加入，讓網貸平台有了無限的遐想空間。而全國活躍的網貸平台已經接近100家，網貸之家統計的11家網貸平台9月份的成交量總額已達9.7億元，可以說是已經初具規模。

  不同時期成立的網貸平台，不同背景的網貸平台，利率差異還是存在的。一般而言，像陸金所之類有大財團背景的網貸平台利率最低，一般隻有8%左右。成立時間較早的平台如紅嶺創投、人人貸等，影響力大，有深厚的投資者基礎，利率相對較低，一般在10%20%之間。收益水平在中間的平台則是有一定人氣的平台，如易貸365、E速貸、808信貸、溫州貸、團貸網、快速貸等，以及一些走穩健路線的新站，利率水平在24%左右。收益水平最高的是一些新平台，這些平台的實際收益率水平會超越法定貸款基准利率4倍，但是利率都在法定貸款基准利率4倍以內，其他收益主要是通過直接的投標獎勵的形式體現。

  目前國內投資網貸的都是哪些投資者呢？據網貸之家的調查問卷，國內網貸投資者群體是以70后、80后為主體的投資者人群，男性居多，行業統計以互聯網、>金融以及政府部門人員居多，投資金額主要集中在1萬至50萬之間，其中以10萬至20萬之間居多。可以確定，網貸投資者是一類能承受一定風險、思想比較開放、投資比較激進、有一定經濟基礎的投資者。在進入2012年，隨著新平台的不斷涌現和各類平台活動的日益增加，誕生了一批以投資新平台為主的投資者，其中不乏大額投資者。這類投資者或單獨投資，或組團投資，游走於各新平台之間，投機為主，快進快出。

  網貸有風險入貸需謹慎

  任何投資都有風險，在開始網貸投資之前，要明白網貸投資的風險。

  網貸投資的風險主要是信用風險和政策風險以及平台的經營風險。任何投資都可能有風險，而網貸投資，可以認定為高風險高收益。作為民間借貸，信用風險是主要的風險。但是大部分網貸平台承擔著墊付責任(大部分平台承諾，一旦借款產生逾期風險，將由平台墊付本金或者本息)，因此，單筆標的的風險將演化為平台的經營風險，隻要平台正常經營，投資者無需擔心單個標的逾期，因為平台承擔逾期墊付責任，但是如果平台經營不善，或者是惡意詐騙，那麼，投資者就可能遭遇損失，這是目前網貸投資最大的風險。因此，如何選擇平台以及密切關注平台經驗狀況是投資者首先要考慮的問題。另外，網絡借貸雖然屬於民間借貸的網絡化表現形式，但網貸平台本身並沒有正規的擔保資質，因此政策風險是存在的，需要密切關注政策動向。

  網貸投資操作並不復雜，首先是注冊賬戶，並通過平台的實名認証，大部分平台需要上傳身份証掃描件，其次需要有銀行卡作為提現的賬戶。大部分平台隻對VIP才承擔100%的本金或者本息墊付責任，因此申請VIP是提倡的。具體到網貸的投資，需要根據平台的安全性、流動性和收益率來綜合考慮了，一般而言分散投資是普遍採用的投資策略。

  所謂的分散投資策略，就是將投資資金盡可能地分散開來，不要集中於單一平台。比如，將資金分別投資於5個網貸平台，那麼即使將來有一家出現問題，虧損也是有限的，即使這家問題平台的投資血本無歸(最糟糕的情況)，那整體投資也隻有20%的虧損，而隻要其他平台一年能有25%的收益率，那麼問題平台的虧損就可以完全彌補。這種分散投資策略，對於降低網貸投資風險，是最簡單有效的。

  網貸投資並不復雜，當前而言機遇猶存，值得投資者關注。

  (作者為第三方網站網貸之家負責人)