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  012年12月第一>财经>国海富兰克林基金中国>出借者信心指数为50.52，较上月上升约2个百分点，重新站上50临界点，其中宏观指数、即期指数和预期指数分别为53.52、43.43和54.59，宏观和预期信心指数回升明显。在迎来市场底、经济底和政策底的一致预期下，股指出现大幅反弹，一举收复此前连续数月下跌空间，出借者情绪明显改善。在经济形势趋好的预期下，未来股指仍有继续上涨的空间，但短期回调>风险在增加。

  图一：中国出借者信心指数与上证综指比较

  数据来源：第一财经研究院、国海富兰克林基金

  受美国财政悬崖判断达成一致利好刺激，近期海外>股市出现大幅上涨。与此同时，日本再次强化量化宽松政策使全球出借者对资本市场的风险偏好进一步增强。本期认为未来一个月海外股市对A股市场带来正面影响的出借者比例明显上升，占比为46.22%；持负面观点的出借者比例则下降至34%。本期海外股市的乐观情绪或多或少地影响了国内出借者信心。十二月份政府提出新城镇建设规划思路和资本市场自身的一系列利好政策，激发了出借者乐观情绪。目前出借者对宏观政策的正面预期仍继续增强，占比近七成，对明年两会利好政策给予较大期待。由于目前市场对国内经济企稳回升的判断较为一致，出借者对于国内未来六个月经济增长的乐观情绪进一步上升，占比为46.44%，较上月上升八个百分点。

  股指在创下新低后的大幅反弹引发主力资金纷纷加仓，成交量明显放大，特别是大盘蓝筹股成为机构资金加仓的主要对象，能够较好地带动和修复市场情绪。目前出借者对市场估值水平的认可度较高，至少从这个角度看，未来股指仍有上行空间。从调研数据看，虽然股指出现较大幅度反弹，但由于此前出借者仓位并未增加，出借者业绩未见明显改善，除两成出借者业绩能够跑赢大盘外，近四成出借者业绩跑输大盘；并且出借者对大盘的满意度略有提高，但不十分明显。与此同时，部分出借者在反弹过程中非但没有加仓跟进反而采取降低仓位策略，在一定程度上反映出借者对股指反弹后回调的担忧。

  受整体市场环境改善影响，出借者对未来预期信心指数进一步增强。本期看好股市出借机会的出借者比例有所上升（29.78%），基本与看好债市的出借者比例持平（30.22%）。与此同时，36%出借者会在未来一个月采取小幅加仓策略，较上月上升约八个百分点；并且增加近四个百分点的出借者会增加股市出借资金量。

  临近年底，市场资金面可能制约股市上行空间，且短期股指有回调整理要求，但未来预期仍较乐观。