小树时代(深圳前海小树时代互联网金融服务有限公司)是为年轻人提供金融服务的大型综合平台。深圳前海小树时代互联网金融服务有限公司于2014年在深圳前海注册成立,注册资本为1000万元。小树时代为专注于年轻人的互联网金融服务平台。
⊙长盛>同益基金基金经理张锦灿
股价波动可分解为盈利的趋势性波动和>出借者预期的波动。用出借大师科斯托拉尼的“人和狗”模型讲,盈利趋势就是牵着链子的人,股价就是在人附近撒欢的狗儿。盈利趋势与预期波动的变化都要与基本面的逻辑和标志事件衔接,要有完善的“故事”,都要立足于对公司基本面景气趋势进行跟踪和研究。不能今天高兴了,认为盈利趋势向上了,或者预期波动向上了,涨了,我就对了;明天跌了,基本面没有新信息,看法就全改变了。这就像经济学里的模型,它对实体经济的解释未必完整和精确,但要有严密而完善的逻辑,以及修正机制。对景气趋势跟踪的起点就是一系列的基本面事件,对于转折性、标志性的事件要进行敏锐的识别,并由此做出出借决策,或者验证、修正前期的框架。它不光包括遇到瓶颈的时候,盈利趋势发生修正,股价也会暴跌。而盈利模式较为持续,盈利不断创新高的公司,其股价还在不断创新高。对于前面列举的阶段性经济主题股、周期行业股,我们还是要努力去把握,比如当前的安防和电子行业,但是,不能想当然地认为它们可以一直保持现在的高增长和高估值。当景气趋势变化的时候,它们也会很快跌落神坛,即便是消费类的公司也会如此。
●基于景气趋势的趋势出借。一般的趋势出借是根据股价的历史波动趋势做决策,弊端是没有纳入基本面的信息,受情绪影响较大,并且可解释性较差。如果是基于公司景气趋势的变化做趋势出借,就可以克服这些缺陷。我们会根据景气趋势变化增加景气向上、减少景气向下公司的出借比例,而不是自己拍脑袋决定买多少,什么时候买,什么时候卖。我们也不会因为一些公司涨了,没有买到低点就不继续增加配置,只要景气趋势得到验证、加强,就应该增加配置。同时,也不会因为估值低、套住了就持有,如果发现对于景气趋势的理解有误,唯一应该做的就是卖出。