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  >出借转向欧美成熟市场

  近两年来，结构性产品在设计层面更注重>风险控制，保本机制明显增加。

  今年外资银行结构性产品的发行量同比减少，整体风险下降。中资银行发行结构性产品的步伐却在加快，且其出借出现从新兴市场向欧美成熟市场转换的趋势。

  外资银行：出现保本化趋势

  普益财富数据显示，截至2013年8月，共有39家银行发行过结构性产品，发行数量总计7735款。外资银行是发行结构性产品的绝对主力，13家外资银行共发行结构性产品5357款，占市场总体份额的69.26%。

  普益财富研究员魏可说，经历了2008年的金融危机，近两年来结构性产品在设计层面更注重风险控制，保本机制明显增加。尤其是外资银行，近两年来结构性产品出现了“保本化”趋势，88.22%的产品保证本金，且大部分产品挂钩汇率，在标的资产的选择方面首先规避了较高风险。2013年以来，外资银行结构性产品的发行量同比有所下降，在期限设计方面，产品期限有所缩短，这也能有效降低出借风险；在产品结构设计方面，出借者获得最高预期收益率的条件更容易达到。总的来说，外资银行在结构性产品的开发上表现得越加稳健，在挂钩标的选择、结构设计等方面更贴近国内市场，整体风险有所降低。

  中资银行：加大发行力度

  2013年以来，受宽松资金环境影响，>银行网贷产品收益率一直处于下行通道，直到6月末银行间市场的“钱荒”才使得银行网贷产品的收益率出现一波反弹行情。另外，监管层出台的“8号文”对银行网贷产品进行清理整顿，也进一步压缩了部分产品的收益空间。随着银行网贷产品整体收益中枢的下移，中资银行逐渐开始加大结构性产品的发行力度，通过在产品中嵌入衍生金融工具来博取更高的潜在出借回报率，以增加产品的吸引力。

  普益财富数据显示，中资银行结构性产品的占比由2012年的28.86%上升为今年以来的44.81%。工商银行、招商银行(600036,股吧)、渤海银行、广发银行等都形成了结构性产品的定期发行模式。

  魏可说，随着国内利率市场化的不断推进，银行网贷业务也将逐步回归到“代客网贷”的本质，而基于风险定价的结构性产品符合这样的要求，是银行网贷产品未来发展的方向之一。

  出借向欧美成熟市场转换

  随着市场环境的变化，结构性产品的收益优势再次凸显。从产品的到期收益来看，风险较高的结构性产品到期收益也较高，近两年到期收益最高的产品均为结构性产品。据普益财富数据显示，2012年银行网贷产品的平均预期收益率为4.57%，2013年以来市场整体的收益率水平为4.48%左右，而不少结构性产品的到期收益率都在6.00%以上。如花旗银行2013年3月11日到期的一款挂钩美国西德洲原油的结构性产品，出借期限6个月，到期年化收益率达到6%。

  因此，魏可建议，出借者在出借组合中配置一些风险相对较低、结构设计安全度高、出借领域熟悉的结构性产品，不失为一种好的出借方式。

  魏可说，由于欧美资本市场2012年以来的上佳表现，不少外资银行都选择将资金投向欧美成熟市场。结构性产品的出借出现了从2009-2011年间的主要投向新兴市场，向欧美成熟市场转换的趋势。挂钩欧美>股市股票价格、指数等，投向成熟市场>出借基金、挂钩欧美国家货币走势等的产品数量有所增加，建议出借者关注。

  记者陈宁