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  第1页第2页中国创业>出借行业的发展大体上经历了四个阶段。在1999年到2005年，中国创投行业处于黑暗中的摸索阶段。在资本市场低迷时期，本土创投机构不断摸索着发展规律，共同探索多元化退出的方法。在2005年初，随着国家发改委等十部委《创业出借企业管理暂行办法》的出台和资本市场股权分置改革的推出，我国创投行业进入了发展的春天。与此同时，本土创投机构逐渐摸索出了适合自己发展的道路。

  在2009年底，以>创业板的成功推出为标志，中国创投行业进入了高速发展时期，本土创投机构开始引领创投风潮。然而，经过高速扩张之后，由于经济增速下降以及资本市场的萎靡，2012年上半年以来，中国创投行业进入洗牌调整期，整个行业迫切需要通过规范自律和创新获得全新的发展。

  创业出借属于高端金融服务业，是面向高科技、高成长、高不确定性的中小企业进行股权出借的直接融资性金融基金。创投机构出借企业并通过促进其规范化运作实现上市目标，有利于形成诚信企业、诚信经济和诚信社会，能够实现企业、社会和政府等多方共赢。

  创业出借对国民经济的先导性作用主要体现在以下四个方面：

  一是主要出借于中小企业，扶持小企业做大做强，增加产出与就业。

  二是主要出借于自主创新型高新技术企业，不断优化经济结构，推动新兴产业发展。

  三是主要出借于初创期和成长期企业，着力解决未成熟企业的融资难和服务难问题。

  四是主要出借于转型升级企业，为企业持续发展提供帮助。

  行业面临新趋势

  在经历了全球金融海啸及债务危机后，世界经济持续低迷，中国经济增幅有所降低。国内企业经营的状况普遍恶化，创投行业的国际国内环境迅速发生变化，整个行业当前面临严峻的发展趋势。

  创投市场整体在下滑，行业发展出现了分化。清科集团的数据显示，从募资方面看，2012年前三个季度一共募集了113支，新募集60.5亿>美元，与去年同期新募集305支基金和新募集212.7亿美元相比，数量同比下降62.9％、金额同比下降71.6％，降幅巨大；从出借角度看，2012年前三个季度出借案例共736起，出借金额40.3亿美元，与去年同期的出借案例1170起、出借金额100.7亿美元相比，出借数量下降37.1％、金额下降60％；从上市来看，2012年前三个季度VC/PE支持的中国企业共发生IPO退出89笔，融资规模达到567.6亿元>人民币，与去年同期的IPO退出140笔、融资规模1418亿元人民币相比，IPO下降了36.4％、融资规模下降了59.9％。

  从IPO账面回报来看，2009年为10.34倍，2010年达到峰值13.4倍，然后逐步下滑，2011年为7.99倍，2012年至今为5.03倍，而2012年三季度，IPO退出平均账面回报率仅为2.73倍，连续创出新低。

  整个创投行业已回落到2009年下半年以来的最低点。创业出借行业现在已经处于洗牌调整期，整个行业的>风险和收益发生了结构性转变，从以前的“低风险、高收益”过渡到了“低风险、中收益”阶段，并有向“中风险、中收益”转变的趋势。

  本土创投机构已经成为市场的中坚力量。创投机构背后的出资人(LP)逐渐认识到本土创投管理团队的能力成长和长期竞争力的提升，更加愿意将资金交与其管理。对行业规律掌握比较透彻的合格本土创投管理人已经成为市场的中坚力量。

  根据投中集团的数据显示，创业板开板三年来，创投机构支持的企业在创业板上市数量的统计中，前十大机构均为本土创投机构。

  受资企业对增值服务的要求越来越高。由于创投行业的收益和风险出现了结构性的变化，从而导致竞争空前激烈，出借项目和专业人才的拼抢严重，行业洗牌加剧。但随着市场的发展，掌握创业出借发展规律的机构得到不断的壮大，并在行业中拥有了较大的影响力，从而逐渐引导行业从不重视增值服务的单纯的价格竞争过渡到“以增值服务为本”的综合实力竞争，通过出借之前和之后为企业进行增值服务推动其高速成长，创投机构的品牌、信誉和增值服务能力日益受到监管机构、LP和受资企业的重视。

  对创投从业人员的要求越来越高。在创业出借行业发展的早期，对从业人员的要求还不严格。随着行业的快速发展和影响力的逐渐扩大，整个社会对从业人员的道德风险、诚信问题和整体素质日益重视。从业人员不但要有出借经验，还必须要有实体产业运营和企业高层管理的经验积累。

  创投行业的出借方向也出现了新的趋势。随着全球化和信息化浪潮的影响日益扩大，中小企业的创业和成长模式不断发生转变，创投行业的出借方向也出现了新趋势：一是对转型升级企业的出借增加，二是对新模式企业的出借增加，三是对新兴产业企业的出借增加，四是对“高举高打”进行创业的企业的出借增加。