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  截至目前，269家>创业板公司中，144家企业获得过VC/PE的>出借，占创业板公司总数的53.5%。(本报资料图)

  创业板即将迎来两周岁生日，这两年也是中国创投机构丰收的黄金时期。根据清科集团数据库统计，截至今年10月20日，共有269家公司在创业板上市，其中144家企业获得过创业出借和股权出借机构(VC/PE)的出借，占创业板公司总数的53.5%，VC/PE机构的平均账面退出回报为8.82倍。有业内人士分析称，这一数据显然有些保守，因为有一些创出借金以自然人名义或实业公司名义出现，有创投背景的创业板公司占比应当超过6成。

  创投与券商直投共享盛宴

  在这144家具有创投背景创业板公司中，226家VC/PE进行了332次出借，平均每家公司有2次以上的VC/PE出借。清科集团数据表明，在创投和券商直投创业板上市项目排行榜中，深圳创新出借集团、达晨创投、同创伟业分别有18家、10家和8家，占据排行榜前3位。值得注意的是，这3家创投公司成立的历史均超过10年；而国信弘盛出借有限公司、金石出借有限公司、广发信德出借管理有限公司等3家券商直投公司进入排行榜前10名，分别有8家、5家、4家直投企业在创业板上市。

  数据表明，今年上市的115家创业板公司中，有55家公司具有VC/PE出借背景，占比为47.8%，相对于2009年有80.56%的上市公司接受VC/PE出借的情况来看，上市公司接受VC/PE出借的比例有所下滑。有业内人士表示，比例下滑主要是创投行业出借周期性的原因，创投机构的业绩没有完全释放，近两年创投机构出借节奏加快许多，未来这一比例将会大幅上升。

  外资创投参与支持创业板程度逐渐上升，截至目前，11家外资创投出借的项目在创业板上市，而去年年底有外资创投背景的创业板上市公司仅有4家。

  出借价格高位盘整

  深交所一份研究报告表明，VC/PE机构进入创业板企业到上市的时间平均为2年4个月，91.3%的出借案例和91.2%的出借金额都是在2007年之后进入的。VC/PE的进入时间主要集中在2007年～2009年，创投机构在金融危机中对创业板企业的支持没有减弱，为企业渡过难关提供了急需的资金和帮助。

  从创投机构出借成本来看，VC/PE机构所出借的平均>市盈率为10.89倍。从年度出借市盈率来看，上轮牛市过后，2008年出借市盈率达到最高12.92倍，超过2007年之前>平均市盈率的2倍，2009年出借平均市盈率回落到9.3倍水平，2010年出借平均市盈率则上升到14.69倍。

  从平均出借市盈率的行业分布看，能源领域的市盈率最高，达27.9倍，其中最高市盈率达78倍，就是恒泰艾普于2008年10月引入出借机构时创出来的。而公用事业的市盈率最低，为3.89倍。软件服务，医疗保健和材料的市盈率相差不大，在12倍～14倍之间，居于行业市盈率的第二梯队。

  VC/PE出借回报丰厚

  深交所研究报告表明，从不同出借时间的回报看，VC/PE机构的账面回报随着出借时间的向后推移逐渐下降。以发行价计算，VC/PE出借创业板企业的平均账面回报率约为7倍，以上市首日收盘价计算平均账面回报率约为9倍。超高的回报率使VC/PE出借创业板的热情高涨，创业板公司出现VC/PE的身影越来越多，2010年上市的公司中有69家有VC/PE出借，高于2009年的25家。

  从三类机构平均账面回报来看，VC机构的平均账面回报率最高，以上市首日收盘价计算为9.35倍，PE机构的平均账面回报率略低于创投机构，为9.22倍。券商直投在三类机构中获得平均账面回报率最低，为7.4倍，主要是券商直投出借时间均在2007年之后，出借时间较短，相对收益较低。

  从各行业出借回报率的分布看，出借回报率排名前四位的行业分别为公用事业、半导体与半导体生产设备、医疗保健、技术硬件与设备，以发行价计算的出借回报率分为27.98倍、9.44倍、7.77倍、7.45倍。日常消费、能源、软件与服务业出借回报率最低，仅在4倍～5倍之间。

  创投和券商直投

  出借创业板项目排行榜

  机构名称

  出借企业

  上市个数

  深圳市创新出借集团有限公司

  18

  深圳市达晨创业出借有限公司

  10

  国信弘盛出借有限公司

  8

  深圳市同创伟业创业出借有限公司

  8

  深圳市创东方出借有限公司

  7

  中科招商创业出借管理有限公司

  6

  中国>风险出借有限公司

  6

  金石出借有限公司

  5

  江苏高科技出借集团有限公司

  4

  广发信德出借管理有限公司

  4

  汇金立方资本管理有限公司

  4

  昆吾九鼎出借管理有限公司

  4

  (截至2011年10月20日)

  制表：钟仰浩