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  新浪财经讯1月29日消息，对于“2013年债券市场如何演绎？”，申万菱信[微博]基金认为，当前经济底部特征已经非常明显，经济增速将温和回升；2013年下半年通胀压力渐增；货币政策取向将温和稳定，降息的概率较小。整体来看，债券市场需警惕信用>风险，中长期>利率产品走势以区间震荡为主，转债由于债底保护增强，向下空间有限，可以跟随>股市波段把握>出借机会。

  具体分析，随着外汇占款和央票到期规模在2012年不断降低，原有流动性过剩状况发生逆转，货币市场资金利率中枢水平趋向抬升，2012年下半年起央行开始依赖逆回购操作维持流动性紧平衡。随着影子银行的扩张、直接融资占比的上升，银行间市场利率变化对经济的调节作用上升，央行也更加注重>货币市场利率的货币政策传导作用。

  因此，申万菱信基金预计，2013年货币市场利率稳定性有望上升，保持“紧平衡”局面；准备金率仍有可能继续下调，但准备金率的下调仅仅起到稳定货币市场利率的作用，不会带来流动性的明显宽松；在经济增长和通胀都见底回升的情况下，2013年下调定存利率的可能性较小。

  具体券种方面，信用债的收益率中枢整体有所上移，票息将是出借的主要收入来源，资本利得将较为有限。由于短期品种中的短融安全边际较高，基金出借上可以采取3年以内的短久期策略，等待风险释放后高收益债的介入机会；可转债由于债底保护增强，向下空间有限，但转股溢价率处于低位已成为常态，上涨还需依赖正股表现。在2013年A股缺乏明确趋势性机会的情况下，可以跟随股市波段操作，以此把握可转债的波段性机会，品种选择上，则可选择防御性较强的品种。(王雨)

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