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  “无故事不>股市”，这是多年来A股市场给>出借者留下的一个另类印象，特别是今年以来A股市场的“故事会”尤其喧闹，为了吸引资金的关注、营造出公司的良好发展前景，越来越多的上市公司挖空心思在A股市场的讲坛上述说各自的“传奇”，引得在台下听得如痴如醉的各路出借者争相掀起一波波“故事”行情。然而，当笼罩在上市公司“故事会”上的迷幻光环散去后，留给A股市场和懵懂出借者的却是“一地鸡毛”。

  上市公司化身“故事大王”

  尽管本周大盘走势出现震荡，但顺荣股份这只名不见经传的汽车零部件类上市公司的股价却在10月10日复牌交易后已累积上涨95％。而在股价腾云驾雾的表象之下，则是顺荣股份为出借者铺陈的一个美好预期。

  据顺荣股份10月10日发布的收购预案披露，公司将以发行股份和支付现金相结合的方式，以19.2亿元的价格溢价26倍购买国内知名网页游戏运营商三七玩60%的股权。而三七玩则承诺，2013年净利润不低于2.2亿元，至2016年时，三七玩实现的净利润将不低于4.32亿元。

  实际上，顺荣股份为出借者奉上的“网游梦”只是今年A股上市公司热衷“讲故事”的一个缩影，据本报数据中心统计，自3D打印概念在年初崛起以来，A股市场已在今年先后“听闻”PM2.5、禽流感、TMT、特斯拉、大数据、机器人、宽带提速、O2O等主题“故事”不下20个，涉及其中的上市公司总计约533家。

  三因素刺激上市公司“讲故事”

  “故事”的“主讲人”在讲坛上舌灿莲花，台下的“听众”也是听得兴致盎然，听到“精彩”之处便索性亲自“操刀上阵”，由此带来的结果便是从年初到现在A股市场从来不缺乏由“故事”题材推动的热点主线。

  广发证券出借顾问王立才指出，今年A股市场之所以会有这么多“故事”，主要原因有三个：首先目前我国处于经济升级转型期，政府不断发布相关的宏观调控政策，这刺激了市场资金主动挖掘题材出借主线的积极性，诸如4G、上海自贸区、民营银行等。其次，为了应对经济增速放缓、传统出借拉动型经济日渐式微的现实，上市公司也在为寻找未来新的业绩成长点而调整各自的经营策略、业务结构、发展重心，而这一过程本身就容易成为上市公司“讲故事”的好题材，比较典型的例子就是今年有大量的传统行业上市公司开始介入电子游戏、电子商务等新兴产业。另外，今年推出股权激励的上市公司数量较往年有明显增长，同时限售股的解禁规模也较去年上升173.15%，部分上市公司为了满足股权激励的行权条件或者平稳渡过限售股解禁潮，也希望通过主动释放利好预期以提升公司股价。

  “故事”没讲完“事故”已露头

  虽然上市公司“故事会”令今年的A股市场不乏热点主线，不过随着时间的推移，部分被出借者寄予厚望的“故事”已经开始向“事故”滑落的苗头。

  以7～8月间的“首席牛股”上海钢联为例，尽管头顶电子商务的光环，但上海钢联在本周二发布的三季报预告中却表示，今年前三季度公司净利润约1564万元~1787.43万元，同比下滑20％～30％，而导致公司业绩不振的原因正是“2013年前三季度确认的以前年度递延至本期的信息服务及网页链接服务收入同比大幅减少”。受此消息冲击，上海钢联本周股价累积下跌14.06%，有不方便具名的信息服务行业券商研究员告诉记者：“上海钢联主要利润来源是付费会员和广告链接，而广告链接主要是钢厂打的广告，但是目前钢铁行业整体低迷，上海钢联的电商平台很难在短期内带来效益。”

  无独有偶，就在上海钢联日子难过的同时，手游概念股拓维信息也连遭打击，不仅公司在前三季度面临业绩下滑30％的>风险，>海通证券更是发布调研报告称“公司存在游戏业务的不确定性、腾讯移动游戏对用户的粘性过强”，直言公司主打的手游概念存在潜在风险。

  上市公司讲“故事”潜藏四大隐患

  梳理今年以来A股上市公司的“故事会”，可以发现，那些经过上市公司精心包装的利好题材并不见得像外表那样光彩照人，对于其中潜藏的隐患，出借者也不能不加以警惕。

  隐患一：用意存疑

  7月1日，仁和药业发表公告称,拟以3.6亿元现金收购东科制药赵东科、徐立勋、徐奇等22个自然人持有东科制药的100%股权。仁和药业表示，收购目的主要在于“东科制药拥有12个独家药品品种，有利于提升公司产品的科学技术含量，具有良好的经济效益”。不过据调查发现，这12个独家药品品种既不在国家基药名录之中，又缺乏普适性和足够的竞争力，2012年的整体毛利率仅为6％。值得注意的是，就在7月1日发布收购消息之后，仁和药业便在7月12日迎来4530万股的限售股解禁。仁和药业收购东科制药也被质疑为“故意讲收购故事，为限售股解禁铺路。”

  隐患二：基础不牢

  今年上半年，北纬通信实现营业收入1.35亿元，其中手机游戏业务收入就占到6026.54万元，北纬通信也表示将手机游戏业务作为发展重点，一方面加强优质产品引进，丰富游戏储备，通过明星产品的深度运营夯实蜂巢游戏平台的良性发展；另一方面深化与产品营销渠道的合作，巩固游戏推广的渠道优势”。不过在强化手机游戏业务的同时，北纬通信的“手游梦”却存在一个致命的隐患――公司没有手机游戏的版权，一旦版权方提起版权诉讼，公司可能面临巨额赔偿。此外，即便有关方面没有展开维权，公司手游业务收入也存在较大的不确定，并存在巨大泡沫破风险。

  隐患三：前途未卜

  多年来，乐视网一直采取版权分销的经营策略，这一方面令乐视网有国内最全正版影视版权库，另一方面，购买版权也耗费了乐视网大量的现金，导致乐视网现金流一直较为吃紧，乐视网以9亿元巨资收购花儿影视也因此被视作强化上游版权控制权的重要举措。然而，花儿影视是一家小规模的电视剧制作公司，每年向市场推出一两部电视连续剧，如此低的影视剧产量对改善乐视网的版权费支出几乎毫无作用。另外从花儿影视的收入来看，尽管上半年实现了6000万净利润，但由于下半年并没有什么电视剧产出，花儿影视今年下半年收入大幅下滑将是大概率事件。

  隐患四：贪多求全

  9月12日，“苏宁银行”的名称获工商总局预核准，虽然这并不意味着苏宁银行能正式开始经营>金融业务，但毕竟使得苏宁云商距离民营银行的门槛又近了一步。不过意图与京东“一决雌雄”的苏宁云商在电商领域的转型正进入到关键阶段，在电商转型尚未完全成功的背景下，苏宁云商又添上了进军金融业的重担，苏宁云商是否具备将电商、金融两个跨度极大的行业同时作为经营重心的能力尚待实践的检验，不排除苏宁云商因“精力不济”导致电商、金融业务出现“跛脚”的可能，如何同时扮演好企业家与银行家的双重角色，苏宁云商的高管还需仔细掂量。

  本文来源：华龙网-重庆商报